英科医疗经营利润保持坚挺成长周期延续

英科医疗2026年前三季度实现收入106.19亿元（同比+43.0%），归母净利润2.12亿元（同比-77.1%），扣非归母净利润12.39亿元（同比+155.8%）；Q3收入37.10亿元（同比+47.7%），归母净利润-6.25亿元（同比-82.4%），扣非归母净利润1.79亿元（同比+111.8%）。盈利承压主要受汇兑损失、理财公允价值浮亏等外部因素影响，但主营利润保持稳健。

地缘冲突导致上游原材料价格上涨，英科医疗产品已重返涨价周期，预计10/11月订单均价持续向上。公司产业链一体化优势使其成本端影响有限，单只盈利有望逐月扩张。海外竞对能源成本加速提升，公司竞争优势增强。全球新产能陆续落地，后续仍有扩张规划，全球份额稳步攀升，中长期盈利中枢增长明确。

本报告重点分析了英科医疗的经营利润表现、盈利周期延续性、毛利率与费用率变化、现金流状况以及未来盈利预测。报告指出公司扣非归母净利润大幅增长，毛利率提升，费用率稳定，经营性现金流强劲，并预测2027年稳态经营利润达28亿元。

英科医疗当前处于成长周期，虽然短期盈利受外部因素影响承压，但主营利润保持稳健，产品重返涨价周期，全球竞争优势增强。公司产业链一体化优势显著，成本控制能力强，单只盈利有望逐月扩张。全球新产能落地推动份额提升，中长期发展前景乐观。

本报告提示的主要风险包括上游原材料价格大幅波动、市场竞争加剧以及产能投放不及预期。报告指出地缘冲突导致原材料价格上涨，需关注价格波动对成本的影响；同时需警惕行业竞争加剧对市场份额的冲击；此外，产能投放规划需符合实际市场需求，否则可能影响盈利能力。