国联民生计算机超图软件2026年三季报解读

一、核心财务与经营情况

• 三季度营收同比下降，信用减值损失增加，净利润同比大幅下滑仍亏损，但环比二季度收窄；货币资金达10亿元，资金充裕。
• 三季度毛利率回升至50%以上，二季度毛利率受偶发非持续性战略项目影响下降。
• 回款情况改善，一到三季度同比增长；经营性现金流连续三个季度改善，增幅分别为13%、57%、超百分之几百。

二、业务布局与核心进展

• 存量业务：自然资源等传统业务组织变革成效显现，拿大项目能力提升；信创为核心方向，不动产等省级信创项目多为千万级别，2025-2026年为信创关键节点。
• 新业务：能源赛道高增长，覆盖石油石化、电力板块，中标中石化总部项目，转向平台+应用+服务模式；绿电、零碳园区政策驱动，全国将建100多个试点，江苏电网已落地。
• 水利业务上半年增长超70%，国际化合同增长超90%，成第二增长曲线。
• 中标贵州近1900万项目，为不动产统一登记平台重构，涉及信创、100%国产替代，为数据要素治理打基础，具标杆示范作用。

三、商业模式变革

• 推出订阅制模式替代永久许可销售，适配客户预算收紧、资金压力及多元采购需求，内部配套激励政策，扩大合同规模、增强客户粘性、增厚收入底盘。
• 推进软硬一体化，适配客户采购痛点，已实现部分领域项目落地，带来相应盈利水平。

四、超图与世界模型的关联及技术积累

• 明确物理AI、世界模型概念及边界，世界模型为物理AI提供空间依据，超图GIS覆盖世界模型全链条，第二、三环节为主场优势。
• 暴雨应用案例中，超图串联空间数据处理全链条，具备空间技术优势；空间智能与世界模型一体两面，2026年国家自然科学基金设相关专项，超图有技术优势。
• 世界模型应用闭环待验证，超图深耕GIS，在政企端有丰富应用场景，具备研发与卡位优势，将随行业发展凸显价值。

五、技术与发展规划

• 空间推演达物理过程定量仿真程度，如天津防汛平台水位预报误差小于5厘米、洪峰流量误差小于20%，采用机理模型与AI融合路线，保证结果可解释可审计。
• 推进三维场景从可看向可计算升级，结合物理机理约束，布局空间智能体执行闭环，顺应世界模型发展趋势。

六、影响与后续展望

• 订阅模式可降低客户采购门槛、扩大客户基数、增厚持续收入、平缓收入周期性波动、优化估值逻辑，形成产品迭代与研发投入的正向循环。
• 公司将深化空间智能，拓展国内外应用，为世界模型时代做准备。