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英杰电气2026年前三季度业绩下滑的原因是什么？
英杰电气2026年前三季度业绩下滑主要受去年基数较高影响，同时半导体行业表现良好也拉低了对比基数。具体来看，营收10.5亿元（降8.6%），归母净利润1.4亿元（降23.84%）。分行业营收显示，半导体及电子材料增长67.98%，但光伏业务下降约50%。新增订单和在手订单均显著增长，尤其是半导体电子材料领域，订单增速高达169.24%，为未来业绩提供支撑。
英杰电气半导体业务发展情况如何？
英杰电气半导体业务发展迅速，订单占比约60%，涵盖射频电源、直流电源等制成品以及金刚石、碳化硅相关材料。金刚石业务订单增速最快，碳化硅市占率约50%。半导体业务毛利率约50%，高于整体水平。公司研发方向包括AI服务器电源、PCB电镀电源等，部分产品仍处于研发阶段，技术为自主研发，拥有十多项专利。客户依赖度较低，产品覆盖多环节，为业绩增长核心支撑。
英杰电气光伏业务面临哪些挑战？
英杰电气光伏业务面临订单交付周期紧张和收入确认存在脉冲性的挑战。在手订单中，海外光伏项目占15亿元，受地缘政治影响存在交付周期，国内5亿元为前期扩产遗留项目。三季度光伏收入确认仅4500万元，主要由于海外订单交付节奏紧张，部分项目需三班倒生产。虽然2027年有望确认海外订单收入，但短期内收入存在不确定性，可能推延至明年。
英杰电气其他行业业务发展如何？
英杰电气其他行业业务保持稳定增长，包括可控核聚变项目（预计2026下半年或2027年初启动）、医疗电源（收入约数千万）和工业炉窑业务（收入破亿）。这些业务均呈现稳定增长态势，为公司业绩提供多元化支撑。此外，公司并购的开物智能业务今年收入约千万，明年起有望贡献更多收入，产品应用于光伏、显示面板、半导体等领域，技术为自主研发。
英杰电气报告存在哪些风险提示？
英杰电气报告提示的风险主要集中在存货增加和光伏业务收入确认不确定性。存货增加主要由新增订单带来，其中半导体相关存货为未结算订单的原材料/在制品，光伏存货因新签海外订单增加，但非滞销商品。光伏业务方面，海外订单受地缘政治影响存在交付周期，部分项目交付节奏紧张，可能导致四季度收入确认不及预期，存在推延至2027年的风险。