灿瑞科技机构调研纪要

本次调研主要围绕灿瑞科技的光电封装、智能传感器及核心芯片战略展开。公司设立光垣集成作为长期布局，聚焦光计算与高速光互连。调研显示，半导体行业景气度回暖、产品结构优化及降本增效是公司本季度扭亏为盈的关键，2026年第三季度已实现归母净利润492.27万元，扣非归母净利润29.71万元。

智能传感器行业呈现稳健增长态势。以灿瑞科技为例，其智能传感器业务收入近三年保持年均复合增长率约17%，2022-2025年收入规模从2.29亿元提升至3.63亿元，市场份额持续扩大。产品广泛应用于新能源汽车、工业智能化等领域，未来随着技术迭代和下游需求深化，行业有望维持高增长。

报告重点分析了灿瑞科技的核心业务方向，包括磁传感器及高性能数模混合芯片的研发设计、封装测试和销售。特别关注了公司智能传感器业务的收入占比提升，从2021年的36.9%增长至2026年上半年的59.4%，以及电源管理业务的快速增长，主要受益于终端需求回暖和高毛利新品放量。

当前市场对灿瑞科技产品的判断积极。公司产品广泛应用于新能源汽车、工业智能化等高景气赛道，磁传感器芯片已应用于无人机市场。报告显示，公司产品结构持续优化，高毛利产品收入占比提升，推动业绩改善。同时，公司通过设立光垣集成布局光计算领域，展现技术前瞻性。

研报提示的主要风险在于市场竞争加剧和行业周期波动。虽然公司产品收入持续增长，但半导体行业存在周期性风险，可能影响业绩稳定性。此外，光电封装等新兴领域的竞争日益激烈，公司需持续加大研发投入以保持技术领先，同时并购或合资事项需严格履行审议程序以保障股东权益。