仙乐健康机构调研纪要

公司概况与业务聚焦

仙乐健康科技股份有限公司成立于1993年，拥有近30年专业经验，专注于高质量标准。公司最初为药品生产企业，后转型为膳食营养补充剂CDMO，是中国少数通过美国NPA-GMP认证的企业之一。2015年更名为仙乐健康，通过26项国际认证，成为全球知名的营养保健食品CDMO。公司目前聚焦研发和生产服务，暂无自有品牌业务，近期推出的肌酸软糖系列是为全球品牌客户提供的解决方案，具体销售渠道由品牌方确定。

AI应用布局

公司在研发、生产、销售及客户交互中布局AI，具体包括：

• 研发端：AI配方设计功能已投入使用，推进智能知识中枢、配方生成引擎等建设，提升研发效率。
• 生产及供应链端：推进智能工厂、黑灯工厂等改造，探索数字孪生、工艺参数优化等应用，提升运营效率。
• 销售及客户经营端：推动CRM、PLM等系统衔接，提升客户响应和商机跟踪效率，支持产品规划和客户共创。
• 终端交互：围绕AI营养师、健康测评等推进精准营养服务，JsRight服务已进入实际业务场景，并完成算法备案。

并购与产能布局

公司通过收购欧洲Ayanda及美国Best Formulations完善全球布局，近期剥离非核心个人护理业务。未来将优先依托内生研发和产能建设提升能力，对产业并购保持开放审慎态度，若有契合标的将评估论证。各基地产能利用率和新客户导入进展如下：

• 美洲地区：美国工厂软糖产线逐步爬坡，软胶囊车间改造延长生产时间，积极拓展本地客户。
• 欧洲地区：德国工厂软胶囊产线接近满产，新包装线启用，推动业务向平台化延伸。
• 东南亚地区：泰国基地一期项目预计2027年投产，二期项目将分阶段推进，持续储备客户项目。

激励计划与业绩目标

公司2026年限制性股票激励计划目标具有挑战性，管理层对行业长期发展和公司竞争力保持信心，将通过强化分区域经营能力、推进重点项目落地等方式努力实现目标。激励计划考核目标不构成对投资者的业绩承诺，最终达成情况存在不确定性。

财务与成本管理

三季度收入环比下降，毛利率环比下降2.28个百分点，部分高价鱼油原料已计入成本。公司通过客户背靠背锁价、订单调价机制传导成本压力，存在时滞和不确定性。存货端遵照会计准则计提跌价准备，公司通过多源采购、长协锁价等方式对冲成本压力，长期看好高价值Omega-3等营养赛道需求。