中汽股份机构调研纪要

中汽股份机构调研纪要主要围绕公司业务规划、经营业绩、智能网联测试业务、产能扩张思路、分红政策及大股东减持风险等方面展开。核心内容包括公司在“十五五”期间的重点投资方向，如全季节冰雪试验场建设、区域布局优化、业务外延及海外业务探索。经营业绩方面，2026年前三季度公司营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于传统整车测试业务稳健增长及盐城二期产能释放。智能网联测试业务方面，L2强制性认证的即将实施将推动行业测试需求增长，但现阶段以车企研发摸底为主。产能扩张思路上，公司将优先通过现有场地改造升级和轻资产合作运营等方式推进，短期暂无大规模新建重资产试验场的计划。分红政策方面，公司坚持稳定的现金分红，近年分红金额占归母净利润比例维持在60%以上。大股东减持风险方面，公司目前尚未收到持股5%以上股东关于减持的相关通知，将严格按照监管要求履行信息披露义务。

汽车技术服务赛道正经历快速发展，尤其在智能网联和新能源汽车领域。随着自动驾驶技术逐步成熟，L2强制性认证的即将实施将显著提升对测试服务的需求，推动行业测试资源紧张和客户排队现象。中汽股份作为行业领军企业，拥有国内乃至亚洲规模最大的第三方汽车试验场，具备显著竞争优势。未来，行业发展趋势将呈现以下特点：一是测试服务从单一场景供给向一站式整车试验技术服务转型，二是区域布局更加完善，全国化、全场景测试服务网络逐步形成，三是技术迭代加速，对测试设备和服务能力提出更高要求，四是轻资产合作运营模式将更受青睐。中汽股份通过持续投入资本开支、优化业务结构、拓展区域布局等方式，正积极把握行业发展机遇。

中汽股份报告重点分析了公司业务规划、经营业绩、智能网联测试业务、产能扩张思路及风险提示等多个方向。业务规划方面，报告详细阐述了公司在“十五五”期间的重点投资方向，包括总投资12亿元的全季节冰雪试验场项目、持续推动盐城二期产能释放、做大做强智能网联和商用车测试业务，以及关注中部、西南等汽车研发集聚区域，完善全国化服务网络。经营业绩方面，报告披露了2026年前三季度公司营业收入和净利润的显著增长，并分析了主要驱动因素。智能网联测试业务方面，报告重点解读了L2强制性认证的潜在影响及公司测试产能的应对策略。产能扩张思路方面，报告明确了公司优先通过现有场地改造升级和轻资产合作运营等方式推进产能扩张，短期暂无大规模新建重资产试验场的计划。风险提示方面，报告强调了股东减持风险，并表明公司将严格按照监管要求履行信息披露义务。

当前汽车技术服务市场呈现供需两旺的态势，尤其在智能网联和新能源汽车领域。随着政策推动和技术迭代加速，对测试服务的需求持续增长。L2强制性认证的即将实施将进一步提升行业测试需求，导致局部测试资源紧张和客户排队现象。中汽股份作为行业龙头企业，凭借其丰富的测试经验和完善的测试场地资源，在市场竞争中占据有利地位。然而，市场竞争也日趋激烈，新兴企业通过技术创新和模式创新不断涌现，对行业格局产生一定冲击。此外，行业技术迭代速度快，对测试设备和服务能力提出更高要求，企业需要持续投入研发以保持竞争优势。中汽股份通过持续优化测试服务、拓展区域布局、推动业务转型等方式，正积极应对市场变化。

中汽股份研报主要提示了以下几类风险：一是行业政策变化风险，国家政策对汽车技术服务行业具有重大影响，政策调整可能对公司业务发展带来不确定性。二是市场竞争风险，随着行业快速发展，市场竞争日趋激烈，新兴企业不断涌现，可能对公司市场份额造成冲击。三是技术迭代风险，汽车技术服务行业技术迭代速度快，若公司未能及时跟进技术发展趋势，可能影响其市场竞争力。四是产能扩张风险，公司后续产能扩张计划受行业技术迭代、政策、市场拓展节奏等多重因素影响，若产能释放不及预期，可能影响公司经营业绩。五是股东减持风险，虽然公司目前尚未收到持股5%以上股东关于减持的相关通知，但股东减持属于股东自主投资决策行为，如后续收到相关告知，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。公司将持续深耕主业、稳健经营，提升经营质量，以应对上述风险。