恒辉安防机构调研纪要

江苏恒辉安防股份有限公司是一家专注于安全防护产品的全球领导厂商，提供一站式专业手部防护解决方案。公司成立于2003年，业务遍及50多个国家和地区，致力于为客户提供舒适透气、多应用领域下的专业手部防护产品。

2026年前三季度，公司经营基本面保持稳健，实现营业收入10.05亿元，同比增长14.20%；归属于上市公司股东的净利润5,020.35万元，同比下降38.76%，但降幅持续收窄。经营改善主要受汇率波动趋于平稳、产品价格调整、越南生产基地产能提升及超高分子量聚乙烯纤维项目稳定运行等多重因素影响。

公司机器人业务板块目前主要围绕仿生腱绳、柔性织物防护件、机器人皮肤、数据采集手套等柔性配套产品布局，聚焦人形机器人柔性执行层方案。柔性织物防护件维持小批量稳定交付，传感数采手套在前期少量订单基础上持续推进，仿生腱绳取得小批量工程化导入订单，柔性复合皮肤持续优化。整套产品矩阵依托公司工艺积累，服务具身智能、物理AI柔顺交互需求，但目前商业化节奏存在不确定性，对公司整体业绩贡献较小。

公司定位人形机器人柔性执行层配套方案供应商，重点布局柔性织物防护件、仿生腱绳、传感封装数采手套、柔性复合皮肤等产品，采用“核心部件→场景化解决方案”的分层发展路径。业务依托自研UHMWPE纤维、柔性针织、胶体涂层、传感集成封装等核心技术，不开展机器人整机制造，并积极联动产业链外部技术团队及头部机器人本体、灵巧手企业，分阶段推进产品验证及小批量商业化落地。

公司募投年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目当前已有5条产线稳定满负荷运行，剩余产线正有序推进，一期产能定位以外销为主，已初步形成正向盈利贡献。启动二期年产7,200吨项目是基于下游高端市场需求及中长期产业布局，旨在满足防弹、绳缆、人形机器人腱绳等新场景需求，增强新材料板块市场竞争力与盈利能力，做强公司第二增长曲线。

公司启动可转债再融资工作，拟募集资金用于年产7,200吨超高分子量聚乙烯纤维二期项目，主要考虑其融资成本较低、资金使用周期长的特点，能够匹配新材料重资产项目的建设周期与认证节奏。公司将持续深耕主业，扎实提升内在价值，维护全体股东的长远利益。

面对人民币升值压力，公司采取长短结合的应对方案：短期依托订单调价机制、合规外汇套保工具对冲已签约订单的汇率敞口；中长期推动越南产能持续爬坡，构建本地生产、本地交付模式，实现汇兑风险的自然对冲，并积极拓展人民币、欧元、日元等多币种结算。此外，高附加值新品逐步放量，盈利缓冲空间进一步增强。

公司员工持股计划业绩目标为公司结合经营实际情况设定，并非对投资者的业绩预测与实质承诺。管理层重点推进产能建设、新材料业务拓展及内部管理优化等工作，努力实现相关业绩指标增长。

未来两年，公司现金流整体稳健。年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维一期项目资金使用进度约75%，剩余资金将用于完成项目建设。年产7,200吨超高分子量聚乙烯纤维二期项目已于2026年8月启动土建工作，资金方案上，若本次可转债成功落地，将以募集资金投入；若发行未能顺利推进，公司可依靠4,800吨项目产生的经营性现金流进行滚动投资。