泡泡玛特26Q3经营数据 管理层交流更新

2026年Q3泡泡玛特集团收入同比下滑45-50%，单季收入约65亿，环比下滑10%以上。中国市场收入同比下滑25-30%，海外市场下滑65-70%。预计四季度产出稳中有升，全年实现正增长压力不大。毛利率预计H2较H1下降不超过2pct，主要因海外收入占比下降、产品定价调整及门店扩张费用增长。

泡泡玛特所属潮流玩具赛道持续分化，品牌IP价值凸显，但市场竞争加剧。公司通过精细化运营调整，重视单店质量，旗舰店作为品牌拉新工具。海外市场自年初持续销售回落，Q3实现平稳，预计四季度随销售旺季将保持稳定并环比增长。国内市场线上渠道下滑明显，线下渠道相对稳健。

报告重点分析集团收入结构变化，特别是线上线下渠道表现差异。海外市场收入占比下降对毛利率的影响，以及单店质量提升的门店扩张策略。同时关注2026年H2毛利率预测，以及全球旗舰店布局进展，包括巴黎、伦敦、杭州、长沙等城市级旗舰店销售情况。美国市场门店数已突破100家，未来将聚焦高质量门店扩张。

泡泡玛特Q3整体收入表现符合预期，但海外市场面临较大压力，同比下滑65-70%。中国市场四季度预计产出稳中有升，全年正增长压力不大。公司通过调整产品定价和优化门店布局应对挑战，毛利率预计保持稳定。但海外市场持续销售回落，需关注后续经营层面拐点。

报告提示海外市场收入占比下降导致毛利率承压，部分市场产品定价调整可能影响短期利润。门店扩张策略转向重视单店质量，但旗舰店运营成本较高，可能影响盈利能力。海外市场持续销售回落，若四季度旺季销售不及预期，可能影响全年业绩目标。此外，全球宏观经济环境变化也可能对潮流玩具行业产生影响。