策略周报：春季攻势创新高概率较大

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 [Table_Title] 春季攻势创新高概率较大 —20180108策略周报 [Table_Author] 分析师： 孙征 执业证书编号：S1380515090001 联系电话：010-88300852 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn 市场估值 [Table_Report] 相关报告 《市场进入磨底期—20171211 策略周报》 《“核心资产”推升蓝筹泡沫—20171113策略周报》 《11月下行压力加大—20171106策略周报》 《利好驱动节后市场表现—20171010策略周报》 [Table_Date] 2018年1月8日 [Table_Summary] 内容提要： 春季行情历来是全年市场确定性最强的阶段，从过去几年一季度的行情来看，制造业在多数情况下表现最好。我们建议关注供给侧改革下具备价格上涨动力的建材行业。 在市场风格方面，我们认为一季度绩优、低市盈率、低市净率品种仍将占据优势，建议关注市净率接近历史低位且绝对估值水平较低的券商板块。 年初资金回流股市和投资者风险偏好提升继续造好市场，指数在短期连续阳线后或有技术性调整，但春季攻势已经启动，新一轮上行趋势或已展开。继续看好春季攻势行情，预计指数本轮上行突破去年高点是大概率事件。 投资建议：春季攻势延续，短期的波动不会改变趋势，技术性调整是投资者入场良机，建议投资者继续积极参与。初期行情仍以蓝筹龙头为主，短期关注建筑建材、有色、造纸、券商等行业龙头，中期关注环保、化工、保险、光伏、医药、电子元器件等业绩持续增长的行业，主题可谨慎关注雄安概念股、上海自贸港。 风险提示：流动性趋紧，金融去杠杆加码，经济数据走弱，监管趋严，海外市场大幅下跌。 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录 一、市场回顾 ................................................................................................................................ 3 二、策略观点 ................................................................................................................................ 4 三、策略关注数据 ......................................................................................................................... 6 图表目录 图1：指数周涨跌幅 ......................................................................................................................... 3 图2：申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................. 3 图3：主题概念指数涨跌幅前十VS后十 ...................................................................................... 4 图4：各板块PE（TTM） ............................................................................................................... 6 图5：各板块换手率 ......................................................................................................................... 6 图6：分板块估值数据 ..................................................................................................................... 7 图7：大小盘相对收益 ..................................................................................................................... 7 图8：全A和创业板换手率 ............................................................................................................. 7 图9：股市资金流向 ......................................................................................................................... 7 图10：融资余额和净买量 ............................................................................................................... 7 图11：融资成交和融资余额占流通市值比 .................................................................................... 7 图12：沪深股通资金流入数据 ....................................................................................................... 8 图13：港股通资金流入数据 ........................................................................................................... 8 图14：美元指数 ............................................................................................................................... 8 图15：美元兑人民币即期汇率/中间价 .......................................................................................... 8 图16：中/美十年期国债到期收益率 .............................................................................................. 8 图17：1周SHIBOR/GC007 ............................................................................................................ 8 图18：CRB指数 .............................................................................................................................. 9 图19：BDI指数 ................................................................................................................................ 9 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 一、 市场回顾 新年伊始市场全线上涨，政策利好和资金回归推升投资者风险偏好。沪深300指数全周涨2.68%，上证50指数涨2.51%，创业板综指涨1.86%。一二线蓝筹股均表现活跃，小盘股整体表现欠佳。 图1：指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 行业方面，房地产、建筑材料、家用电器涨幅居前，新年首周房地产链涨幅居前，市场认为房地产政策有望松动，行业超预期表现概率较大，此外周期品、大消费行业均表现较好，当周行业板块无一下跌，成长股涨幅落后。 图2：申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 2.56%2.51%2.68%2.66%1.93%1.86%2.52%2.27%0%1%2%3%上证综指上证50沪深300中证500中小板综创业板综500等权中证10007.7 6.5 4.6 4.5 4.3 3.9 3.4 3.2 3.0 2.7 2.6 2.5 2.3 2.2 2.2 1.9 1.8 1.8 1.8 1.6 1.5 1.4 1.3 1.1 1.0 0.8 0.8 0.5 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0房地产建筑材料家用电器化工采掘食品饮料黑色金属建筑装饰农林牧渔综合行业机械设备餐饮旅游有色金属公用事业商业贸易轻工制造计算机交通运输通信银行非银金融医药生物纺织服装国防军工电子元...电气设备传媒汽车% 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 主题板块方面，上周油气改革、房屋租赁、雄安新区等板块涨幅居前，仅有次新股、芯片国产化、3D传感主题下跌，主题概念股全线活跃，资金重新回归市场迹象明显。 图3：主题概念指数涨跌幅前十VS后十 资料来源：Wind、国开证券研究部 二、 策略观点 2017年年底由于资金回笼和兑现盈利意愿较强，加上流动性紧张且短期利率飙升，市场表现不佳，且个股的剧烈震荡令投资者对后续行情较为担忧。新年过后央行建立临时准备金安排，同时定向降准或在春节前后实施，资金紧张状态得以解除，短期流动性总体无忧，资金回流迹象明显，对市场构成持续推动。 春季行情历来是全年市场确定性最强的阶段，从2010-2017年一季度的行情来看，制造业在多数情况下表现最好。2010-2017年申万制造业指数一季度累积涨幅28.8%，其中2次收益为负，申万消费业指数累积涨幅22.8%，其中3次收益为负；申万投资业指数累积涨幅6.1%，其中4次收益为负；申万服务业指数累积涨幅1.2%，其中3次收益为负。在春季投资冲动预期下，制造业往往呈现出较好的表现。今年在全球经济复苏和制造业持续上行推动下，中国制造业也一直处于较高景气状态中，2018年一季度制造业机会将较多，我们建议关注供给侧改革下具备价格上涨动力的建材行业。 -1.00.01.02.03.04.05.06.07.0油气改革房屋租赁雄安新区天津自贸区京津冀一体化可燃冰维生素粤港澳大湾区装配式建筑广东国资改革ST概念文化传媒概念