淮北矿业山西焦煤潞安环能2026Q3业绩简评

淮北矿业、山西焦煤、潞安环能2026Q3业绩简评总结

摘要

2026年三季度，三家煤炭企业业绩表现分化。淮北矿业量减价增，Q3归母净利润同比大增，吨煤毛利显著改善，多元布局华东。山西焦煤价增对冲量减，盈利弹性兑现，中长期成长空间可期。潞安环能吨煤毛利提升，喷吹煤占比提高，业绩弹性延续。整体来看，煤价高位支撑业绩，各公司中长期成长逻辑清晰。

淮北矿业

• 事件描述：2026Q1-3归母净利润21.46亿元，同比+100.5%；Q3归母净利润9.07亿元，同比+2242.4%。
• 事件点评：
  • 煤炭：Q3产销量环比回落，焦煤长协价格上调，吨煤售价1102元/吨（同比+48.2%），吨煤成本540元/吨（同比+20.9%），吨煤毛利562元/吨（同比+89.1%），毛利率51.0%。
  • 焦炭：Q3销量98万吨，平均售价1921元/吨（同比+39.7%）。
  • 甲醇&乙醇：Q3甲醇销量10万吨（同比+4%），乙醇销量16万吨（同比+10%）。
  • 财务：Q3财务费用1.82亿元，其中利息费用1.57亿元。
  • 展望：关注焦煤价格走势及陶忽图投产进度。Q4焦煤供需紧平衡下价格中枢有望维持高位，陶忽图煤矿（800万吨/年）力争2026年底建成，达拉布特一号井项目（1000万吨/年）存在资产注入预期，煤电一体化平滑周期波动，乙醇产能利用率提升，碳酸酯等精细化工项目推进。

山西焦煤

• 事件描述：2026Q1-3归母净利润20.20亿元，同比+40.9%；Q3归母净利润7.83亿元，同比+86.4%。
• 事件点评：
  • 煤炭：冶炼精煤稀缺，Q3山西吕梁主焦煤坑口价格2150元/吨（同比+61%），受沁源事故影响产地安监收紧，Q3炼焦精煤产量3662万吨（同比-33%），环比-25%。
  • 财务：Q3财务费用1.23亿元，其中利息费用0.38亿元。
  • 展望：Q4焦煤价格维持高位下盈利中枢有望维持，财务费用利息资本化红利延续。兴县井田探矿权纳入增产保供试点，探转采推进有望打开产能成长空间。

潞安环能

• 事件描述：2026Q1-3归母净利润26.99亿元，同比+71.8%；Q3归母净利润9.21亿元，同比+313.5%。
• 事件点评：
  • 煤炭：Q3原煤产量982万吨（同比-28.9%），商品煤销量827万吨（同比-32.9%），喷吹煤销量占比提升至55.1%，Q3吨煤毛利约396元/吨（同比+136%）。
  • 财务：Q3管理费用9.56亿元，财务费用0.54亿元。
  • 展望：若Q4喷吹煤价格中枢维持、产销量自Q3低位恢复，业绩弹性有望延续。公司为国内喷吹煤龙头，竞得襄垣县苏村区块煤炭探矿权，姚家山煤矿项目获国家能源局核准，资源扩张推进增强中长期成长性。