金徽酒603919调研纪要

2026年前三季度，金徽酒实现营业收入23.39亿元，同比微增1.45%，但利润总额与净利润分别下降32.83%和44.90%。公司坚持“布局全国、深耕西北”战略，省外市场表现亮眼，增速达10.73%。线上销售成为新增长极，前三季度营收同比增长57.64%。产品结构持续优化，300元以上高端产品占比提升。渠道信心积极，合同负债增长30.26%。

在经营业绩方面，2026年前三季度，公司实现营业收入23.39亿元，同比增加1.45%；利润总额2.84亿元，同比减少32.83%；净利润1.78亿元，同比减少44.90%。单三季度表现不佳，营业收入5.23亿元，同比下降4.16%；归母净利润-0.36亿元，同比减少239.78%，主要受市场推广费用增加及股份支付影响。

市场营销方面，金徽酒坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，持续夯实甘青新一体化和陕宁蒙一体化建设。通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育，推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。省内市场实现营业收入16.76亿元，同比下降0.78%；省外市场实现营业收入5.90亿元，同比增长10.73%。

互联网线上销售方面，2026年前三季度，金徽酒互联网销售实现营业收入1.15亿元，同比增长57.64%，占酒类营收比例5.08%，占比提升1.79个百分点。单三季度实现营业收入1,812.93万元，同比增长13.70%，占酒类营收比例3.62%，第三增长极加速成型。未来将持续聚焦产品创新，强化线上线下协同补位。

产品结构方面，金徽酒聚焦百元以上产品精准布局，构建“产品铁塔”体系。以金徽28、金徽18等年份系列为引领，有效拉动全价格带产品销售。公司秉持“控发货、稳价格、促动销”的经营思路，严格控制渠道库存。300元以上产品实现营业收入5.62亿元，同比增长4.63%，占比提升0.63个百分点；100-300元产品实现营业收入12.04亿元，同比减少1.93%；100元以下产品实现营业收入5.00亿元，同比增长9.36%，占比提升1.49个百分点。

合同负债方面，2026年三季度末，金徽酒合同负债8.23亿元，同比增长30.26%，反映了渠道打款意愿与备货信心积极，同时说明公司对渠道库存的严格管理，为公司稳健可持续发展筑牢根基。