汇洁股份机构调研纪要

公司基本情况

深圳汇洁集团股份有限公司是一家专业从事内衣人体工学研究、产品设计、生产制造、市场营销、品牌推广的上市公司，拥有“曼妮芬”等八个品牌，产品覆盖多个品类。公司在江西赣州设有全资子公司负责技术研发与生产，年产能力三千万件。公司还设立了深圳市汇洁爱心基金会，支持公益事业。

组织重构与降本增效

• 重组目的：解决分品牌分渠道运营模式下组织结构不适配问题，通过渠道货盘流通、品牌势能统一、渠道价格规范等方式降本增效。
• 降本增效空间：主要依赖新团队责任承接能力。
• 落地难点：新团队责任承接能力。

未来增长逻辑

• 增长策略：围绕用户需求创新产品，强化品牌用户心智，提升品牌价值，优化全渠道建设，挖掘内裤、家居等品类和伊维斯、兰卓丽等品牌的潜力。
• 行业挑战：消费信心和需求全面恢复仍面临挑战。

智能化降本与制造壁垒

• 智能化降本：内衣工厂为劳动密集型，智能化降本空间有限，主要依靠规模效应降低成本。
• 制造壁垒：自有工厂是品牌基石，但单纯依靠制造壁垒拉开差距有限。

行业价格战与消费降级应对

• 应对策略：不做同质化低价竞争，向上做附加价值，强化品牌调性，提升品牌价值。

未来开支计划

• 主要支出：品牌建设和渠道建设，构建各品牌在新渠道的竞争优势。

经营现金流与存货减值

• 现金流情况：经营现金流优于净利润，差额主要来自资产减值、折旧摊销等。
• 存货减值风险：影响计提金额的因素包括存货规模、库龄结构、销售费用率等，计提金额大于转销金额对利润负影响，反之正影响。

各渠道成本费用

• 毛利率：直营 > 线上 > 经销。
• 费用率：直营 > 线上 > 经销。
• 主要经营费用：广告宣传及网络销售费用、直营终端费用、装修装饰费用、人力资源费用。

分红政策

• 分红机制：以持续稳定的分红机制引导投资者长期价值投资。
• 分红比例：每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30%。