海大集团（002311）：海外拓展持续推进，原料涨价吨利承压

海大集团2026年前三季度报告显示，营收同比增长7.55%至1033.49亿元，归母净利润同比下降29.83%至29.07亿元。单三季度收入同比增长4.95%至391.09亿元，归母净利润同比下降13.81%至12.96亿元。饲料量增带动营收增长，但盈利能力承压，毛利率同比下滑1.58个百分点至9.08%，净利率同比下滑2.05个百分点至2.96%

饲料行业销量整体延续增长趋势，海大集团销量预计跑赢行业。但行业面临鱼粉价格上涨及下游养殖低迷的挑战，草鱼批发价环比下降2.7%。成本压力传导不充分导致毛利率和净利率下滑，未来行业需关注原材料价格波动和养殖需求变化

报告重点分析了海大集团的饲料业务和海外布局。饲料业务方面，公司销量预计跑赢行业，但盈利能力承压。海外布局方面，公司持续深化东南亚、拉美、非洲等新兴市场，在建工程同比增长78.7%，养殖业务初步布局，围绕对虾、蛋鸡等品种发展

市场关注海大集团的营收增长与盈利压力。公司通过饲料量增实现营收增长，但鱼粉价格上涨导致成本上升，毛利率和净利率下滑。同时，公司加大海外市场开拓，依托技术及服务经验提升客户粘性，未来发展需关注市场接受度和竞争格局

报告提示了极端天气致出栏减少、原材料价格大幅波动、饲料行业竞争加剧等风险。极端天气可能影响养殖出栏，原材料价格波动直接影响成本，行业竞争加剧则可能压缩利润空间，需密切关注这些风险因素对业绩的影响