核心观点
- 权益市场阶段性新低，市场担忧未来低点在3300点左右，短期内可能面临困难。
- 上证指数重要支撑位在3800点，目前3600点左右，上方均线阻力较大，短期内反弹空间有限。
- 深圳指数跌破0.618黄金分割位，科创板块全面破位，股跌债涨趋势明显。
- 长端国债收益率接近历史低位，资金利率处于低位，市场对通胀预期较低。
- 大行超季节性融出，央行流动性投放维持增量续做，短期资金面无忧。
- 模拟组合以利率债为主，年初偏重信用策略，近期转向超长期信用债。
- 短端信用债风险较高，不建议过度下沉，关注中高等级信用债。
- 长端信用债需谨防尾部风险，过度下沉性价比不高，关注流动性风险。
- 二永债交易拥挤度较高，博弈机会相对不足。
- 五年期信用债在碳与债基发行节奏下，收益率可能进一步下行，值得关注。
- 六张网资金主要支持基建、制造业和未来产业，对经济数据有一定拉动作用。
- 中断跟补办政策延续之前方向，聚焦科技创新和产业创新融合，对需求端刺激有限。
- 转债板块受权益市场回调影响，高价转债跌幅较大，低价转债跌幅较小。
- 转债ETF份额净流出，但近期流出额度不大，多空分歧较大。
- 转债估值仍处于高位，需关注份额持续净流出、估值杀到位和权益市场反弹等信号。
关键数据
- 上证指数重要支撑位：3800点
- 深圳指数黄金分割位：0.618
- 一年期国债收益率中枢：1.25%
- 十年期国债收益率中枢：1.55%
- 十年期国债收益率极限点位：1.45-1.55%
- 30年期国债收益率极限点位：1.8
- 转债ETF百元溢价水平：29%
- 转债ETF百元平价率分位数：80%
研究结论
- 短期内债市仍有机会，但需关注监管端态度和政策变化。
- 长端信用债风险较高，建议谨慎参与。
- 转债板块短期以防御为主，关注低价抵舱券和结构性机会。
