聚烯烃日报：存量装置检修仍高，盘面延续走强

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价9256元/吨（+107），PP主力合约收盘价10236元/吨（+223）；LL华北现货10050元/吨（+50），LL华东现货10200元/吨（+0），PP华东现货11050元/吨（+50）；LL华北基差794元/吨（-57），LL华东基差944元/吨（-107），PP华东基差814元/吨（-173）。
• 上游供应：PE开工率75.7%（+0.0%），PP开工率65.6%（+0.6%）。
• 生产利润：PE油制生产利润149.7元/吨（+413.0），PP油制生产利润709.7元/吨（+413.0），PDH制PP生产利润-496.0元/吨（-134.7）。
• 进出口：LL进口利润606.2元/吨（+347.7），PP进口利润441.7元/吨（+67.1），PP出口利润-247.6美元/吨（-19.5）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率43.1%（+2.5%），PE下游包装膜开工率52.0%（+0.2%），PP下游塑编开工率41.1%（+0.9%），PP下游BOPP膜开工率43.4%（-0.5%）。

市场分析

• 地缘方面：中东地缘局势仍存反复可能，沙特与胡塞武装互袭持续，美以可能对伊采取新军事行动，油价坚挺提供成本端底部支撑。
• PE方面：供应端开工回升有限，埃克森一线LLDPE检修，短期供应回归偏缓对价格托底；需求端下游高价抵触明显，农膜利润大幅压缩，包装膜以刚需为主，原料价格高位抑制需求增量，下游采购观望为主。短期PE受供应回升偏缓、库存低位支撑，成本端支撑存，盘面深度贴水或继续修复基差，但下游需求难以持续跟进压制价格上方空间。
• PP方面：供应端存量装置检修高位，新增宁波金发2线检修，油制临时检修增多，新投产装置延后兑现，供应偏紧格局未缓解；需求端下游利润低迷限制补库，BOPP膜与塑编开工处于同期低位，需求端负反馈逐步体现。短期PP受供应端收缩偏紧、库存低位支撑，01合约深度贴水现货，基差高位维持，供应回归不畅而库存端低位小幅去化，成本端高位支撑，盘面仍有上涨修复基差的动能。

策略

• 单边：谨慎逢低做多。
• 套保：无跨期。
• 跨品种：L-PP价差谨慎逢高做缩。

风险

中东地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏。

目录

• 聚烯烃基差、跨期结构
• 生产利润与开工率
• 聚烯烃非标价差
• 聚烯烃进出口利润
• 聚烯烃下游开工与下游利润
• 聚烯烃库存