期货研究报告聚烯烃日报20240626 低库存强基差,聚烯烃低位震荡 多套装置检修,盘面震荡走高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号:F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃盘面震荡走高。聚烯烃多套装置停车检修,开工率再次走低。原油价格偏弱震荡,丙烷价格走低,成本支撑走弱。淡季下游需求表现疲软,整体交投平平,贸易商随行调整报盘货,下游拿货意愿一般。上中游库存去化速度仍偏缓慢,预计维持区间整理。 核心观点 市场分析 库存方面,石化库存745万吨(35)。 基差方面,LL华东基差在0元吨,PP华东基差在40元吨。 生产利润及国内开工方面,原油价格连续反弹后偏弱震荡,丙烷价格亦有回落。广东石化40PE装置、兰州石化6PE装置、天津渤化30PP装置、东华能源40PP装置停车检修,上海石化5PE装置重启。聚烯烃开工负荷走低。 进口方面,LL进口窗口关闭,PP口窗口盈亏平衡附近。 策略 (1)单边:无。 (2)跨期:无。 风险 地缘政治影响,原油价格波动,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1PE产业链日度表格丨单位:元吨4 表2PP产业链日度表格丨单位:元吨5 图1LL主力合约走势基差跨期单位:元吨6 图2PP主力合约走势基差跨期单位:元吨6 图3LL生产利润(原油制)单位:元吨7 图4PE开工率单位:7 图5PP生产利润(原油制)单位:元吨7 图6PP生产利润(PDH制)单位:元吨7 图7PP开工率单位:7 图8HD注塑LL(华东)单位:元吨8 图9LDLL价差(华东)单位:元吨8 图10LL开工占比单位:8 图11HD开工占比单位:8 图12LD开工占比单位:8 图13PP低融共聚拉丝(华东)单位:元吨8 图14拉丝开工占比单位:9 图15均聚注塑开工占比单位:9 图16共聚注塑开工占比单位:9 图17纤维开工占比单位:9 图18LL进口利润单位:元吨10 图19LL美湾FOB中国CFR单位:美元吨10 图20LL东南亚CFR中国CFR单位:美元吨10 图21LL欧洲FD中国CFR单位:美元吨10 图22PP进口利润单位:元吨10 图23PP出口利润(往东南亚)单位:美元吨10 图24PP均聚注塑:美湾FOBCFR中国单位:元吨11 图25PP均聚注塑:CFR东南亚CFR中国单位:美元吨11 图26PP均聚注塑:西北欧FOBCFR中国单位:美元吨11 图27PE下游农膜开工率单位:12 图28PE下游包装膜开工率单位:12 图29PE下游缠绕膜LL2300单位:元吨12 图30PP下游BOPP开工率单位:12 图31PP下游BOPP毛利单位:元吨12 图32PP下游塑编开工率单位:12 图33石化库存单位:万吨13 聚烯烃日度表格 表1PE产业链日度表格丨单位:元吨 变动 2024625 2024624 石化库存(万吨) 35 745 78 LL01 42 8517 8475 LL05 45 8507 8462 LL09 49 8531 8482 LL1LL5 3 10 13 LL5LL9 4 24 20 LL9LL1 7 14 7 LL华北基差 30 100 70 LL华东基差 20 0 20 LL华南基差 49 519 568 brent主力(美元桶) 079 8509 843 LLDPE生产利润(原油制) 41 26 67 LLDPE华北 19 8431 8412 LLDPE华东 29 8531 8502 LLDPE华南 0 9050 9050 HDPE注塑华东 0 8250 8250 HDPE低压膜华东 0 8370 8370 HDPE中空华东 0 8250 8250 LDPE华东 0 10700 10700 LL华东华北 10 100 90 LL华南华东 19 619 638 HD注塑LL(华东) 19 181 162 HD薄膜LL(华东) 19 61 42 HD中空LL(华东) 19 181 162 LDLL(华东) 19 2269 2288 LL美金成本(元吨) 2 8631 8633 LL华东进口盈亏(元吨) 31 100 131 LL中国CFR(美元吨) 0 980 980 华东缠绕膜(元吨) 0 10600 10600 缠绕膜LL2300价差(元吨) 19 131 112 回料:EVA造粒(山东) 0 6100 6100 LL回料(不带票) 18 1671 1653 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2PP产业链日度表格丨单位:元吨变动 2024625 2024624 石化库存(万吨)35 745 78 PP0162 7739 7677 PP0536 7730 7694 PP0958 7738 7680 PP1PP526 9 17 PP5PP922 8 14 PP9PP14 1 3 PP华东基差20 40 20 PP华北基差20 110 130 PP华南基差23 4 27 brent主力(美元桶)079 8509 843 PP生产利润(原油制)22 947 925 丙烷CFR华东(美元吨)5 645 640 PP生产利润(PDH制)9 13 21 PP华东拉丝38 7698 7660 PP华北拉丝3 7744 7741 PP华南拉丝35 7742 7707 PP华东低融共聚21 8209 8188 PP华东均聚注塑7 7812 7805 PP拉丝华南华东3 44 47 PP拉丝华东华北35 46 81 PP均聚注塑拉丝(华东)31 114 145 PP低融共聚拉丝(华东)17 511 528 PP均聚注塑CFR中国(美元吨)0 920 920 PP拉丝进口成本(元吨)2 8107 8108 PP拉丝进口盈亏(元吨)40 409 448 pp拉丝口盈亏(美元吨)5 4 1 山东粉料(元吨)0 7540 7540 山东丙烯(元吨)35 7180 7145 华北PP拉丝山东粉料(元吨)3 204 201 山东粉料生产利润(元吨)35 190 155 华东BOPP厚光膜(元吨)0 8600 8600 BOPP厚光膜毛利(元吨)38 248 210 回料:PP白透明一级颗粒(山东)0 5450 5450 PP拉丝回料(不带票)35 1645 1610 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1LL主力合约走势基差跨期单位:元吨 LL华北主力合华基差L1L5L5L9L9L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 50 150 250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 3507200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2PP主力合约走势基差跨期单位:元吨 PP华华主力合华基差PP1PP5PP5PP9PP9PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 50 150 250 350 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 图3LL生产利润(原油制)单位:元吨图4PE开工率单位: 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 图5PP生产利润(原油制)单位:元吨图6PP生产利润(PDH制)单位:元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 100 图7PP开工率单位: 2024年2023年2022年 95 90 85 80 75 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 200 400 600 800 图8HD注塑LL(华东)单位:元吨图9LDLL价差(华东)单位:元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 50 图10LL开工占比单位:图11HD开工占比单位: 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50 45 40 35 30 45 40 35 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图12LD开工占比单位:图13PP低融共聚拉丝(华东)单位:元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图14拉丝开工占比单位:图15均聚注塑开工占比单位: 45 40 35 30 25 20 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图16共聚注塑开工占比单位:图17纤维开工占比单位: 28 2024年2023年2022年 20 2024年2023年2022年 2315 1810 135 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 1000 500 0 500 1000 1500 图18LL进口利润单位:元吨图19LL美湾FOB中国CFR单位:美元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700