海大集团机构调研纪要

本次调研纪要主要围绕海大集团的饲料需求展望、盈利改善支撑、猪料客户经营状况、鱼粉价格展望、供应链体系建设、虾料配方技术优势、销量增长展望以及新型原料使用等八个方面展开。其中，报告指出禽养殖趋稳，生猪养殖经历去产能后价格回暖，水产养殖部分品种产能去化后价格逐步回暖。公司通过提升生产效率和工艺水平降低运营费用，部分产品条线已体现成效。公司聚焦优质、专业、抗风险能力强的养户，持续优化客户结构。鱼粉价格上涨主因是秘鲁供应减少，需关注秘鲁捕捞进展及供应变化。公司按战略规划推进供应链体系建设，综合考虑当地环境、原料供应及市场需求。虾料配方技术优势明显，相对行业仍有优势。新建产能逐步投产，技术创新、技术服务及全球采购能力将助力销量增长。新型原料使用需经体系化验证，公司会多维度评估效果与综合效益。

农林牧渔赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。随着消费升级和健康意识提升，高端饲料和智能化养殖需求增长。技术进步推动行业向精细化、标准化方向发展，生物技术、大数据等在育种、养殖管理中的应用日益广泛。环保政策趋严促使企业加强可持续发展能力建设。市场竞争加剧，龙头企业通过全产业链布局和品牌建设巩固优势地位。水产养殖领域，部分品种产能去化后价格逐步回暖，但需关注国际市场供应变化对成本的影响。智慧养殖技术提升效率，降低成本，成为行业发展趋势。

报告重点分析了海大集团的饲料需求展望、盈利改善支撑、猪料客户经营状况、鱼粉价格展望、供应链体系建设、虾料配方技术优势、销量增长展望以及新型原料使用等八个方面。在饲料需求方面，报告指出禽养殖趋稳，生猪养殖经历去产能后价格回暖，水产养殖部分品种产能去化后价格逐步回暖。盈利改善方面，公司通过提升生产效率和工艺水平降低运营费用，部分产品条线已体现成效。客户经营方面，公司聚焦优质、专业、抗风险能力强的养户，持续优化客户结构。鱼粉价格方面，报告指出今年鱼粉价格上涨主因是秘鲁供应减少，需关注秘鲁捕捞进展及供应变化。供应链体系建设方面，公司按战略规划推进，综合考虑当地环境、原料供应及市场需求。虾料配方技术优势明显，相对行业仍有优势。销量增长方面，新建产能逐步投产，技术创新、技术服务及全球采购能力将助力销量增长。新型原料使用方面，需经体系化验证，公司会多维度评估效果与综合效益。

当前市场现状呈现供需关系变化和成本压力增大的特点。在饲料需求方面，禽养殖趋于稳定，生猪养殖经历去产能后价格回暖，养殖积极性有望回升，水产养殖部分品种产能去化后价格逐步回暖。成本方面，鱼粉价格上涨主因是秘鲁供应减少，对饲料成本造成压力。供应链方面，企业按战略规划推进体系建设，综合考虑当地环境、原料供应及市场需求。技术方面，虾料配方技术优势明显，相对行业仍有优势。市场竞争方面，龙头企业通过全产业链布局和品牌建设巩固优势地位。总体来看，市场供需关系变化和成本压力是当前行业面临的主要挑战，企业需通过技术创新和效率提升应对市场变化。

研报提示的主要风险包括：1）饲料需求波动风险，受养殖周期、疫病等因素影响，市场需求可能发生变化；2）原材料价格波动风险，特别是鱼粉等关键原料价格波动可能影响公司盈利能力；3）竞争加剧风险，行业集中度提升可能导致竞争加剧，影响市场份额和盈利水平；4）政策风险，环保、食品安全等政策变化可能对公司运营产生影响；5）供应链风险，国际市场供应变化、物流成本上升等因素可能影响供应链稳定性。此外，新型原料使用需经体系化验证，存在效果不及预期或综合效益不达预期的风险。公司需密切关注市场变化，加强风险管理能力建设。