中金公司 中金固收王海波三季度理财规模继续高增 投资端持续增持公募基金

中金公司研报指出，2026年三季度理财存量规模达35.37万亿，创历史新高，同比增超10%、环比增超5%，增速未明显放缓。理财结构中，银行机构存续理财占比降至不足7%，理财公司存续规模近33万亿、占比超93%。固收类产品占比96.61%，混合类3.03%，纯权益类0.28%。开放式产品占比约76%，环比降超1个百分点，封闭式占比不足24%，环比升超1个百分点。

三季度理财增持同业存单与公募基金，减持不含同业存单的债券、非标及买入返售类资产。理财持仓总资产37.5万亿，环比增4.17%、同比增9.23%，杠杆率约105.88%，环同比均下降。公募基金成为理财第三大配置资产，环比占比升0.9个百分点，同比升4个百分点。

短期理财规模或因高息存款到期后理财回报吸引力仍在而维持增长，央行拟设非银大额赎回流动性支持工具降低理财负反馈概率，对信用债需求有支撑。未来理财将继续加大与资管机构合作，尤其是基金公司合作，短期1-2季度或继续增持摊余成本法债基，对应非金融信用债需求较强。建议配置机构维持5年左右非金融信用债仓位，收益率低位时可适度选择二永债交易。

当前理财市场以理财公司为主导，存续规模近33万亿、占比超93%，产品以固收类为主，占比96.61%。开放式产品占比约76%，环比降超1个百分点，封闭式占比不足24%，环比升超1个百分点。整体规模持续增长，但增速有所放缓，资产配置上更倾向于公募基金等高性价比资产。

中长期来看，若债券收益率持续下降，理财业绩比较基准吸引力或边际减弱，规模增速可能放缓。需持续跟踪新审批摊余成本法债基的发行、募集情况，部分无股东支持、规模较小的基金公司相关产品或存在募集时间长或不达预期的风险。