恒逸石化机构调研纪要

恒逸石化股份有限公司2026年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入1,083.06亿元，同比增长29.11%；归母净利润80.11亿元，同比增长3,390.70%。报告期末，公司总资产为1,260.17亿，较上年末增长14.37%；归属于上市公司股东的所有者权益334.41亿，较上年末增长34.39%。业绩大幅增长主要得益于文莱炼厂的盈利能力提升、先进科研技术的研发与应用，以及产业链一体化优势的发挥。

公司核心业务为“涤纶+锦纶”双纶驱动的石化产业链，参控股产能达到1,350万吨，主要产品包括PTA、CPL、PET切片、瓶片以及涤纶长丝等。公司在差别化和高附加值产品领域，如无锑环保聚酯切片及纤维、阳离子聚酯切片及纤维等，已初具规模。

东南亚成品油及化工品市场分析：
东南亚成品油市场存在较大缺口，是全球最大的成品油净进口市场。随着全球炼厂产能出清和供应收缩，预计2026年东南亚成品油供需缺口将持续扩大。文莱炼厂凭借区位和技术优势，享受税收红利、市场化定价等核心优势，单吨产品盈利长期维持高位水平，成为公司业绩增长的核心引擎。

PTA与PET市场展望：
PTA行业产能扩张周期已结束，2026年有效产能有望负增长，供需格局将逐步改善，头部企业将持续受益。PET行业产能投放周期基本收尾，需求保持高速增长，有望进入新的高景气周期。公司凭借一体化、技术研发和规模优势，将持续巩固市场龙头地位。

原油供应保障：
文莱炼厂原油主要来源为文莱和马来西亚，采购价格以布伦特原油为基准，且文莱政府负有战略保供义务，确保原油供应稳定，充分享受东南亚成品油价差上涨红利。

重点项目介绍：

1. 年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇项目：
   为保障乙二醇原料供应，公司拟投资建设该项目，预计2028年上半年投产。项目投产后，公司将实现“油、煤、布”齐头并进的产业新格局，增强全产业链利润的稳定性和抗风险能力。

2. 年产40万吨PA6熔体直纺项目：
   应用自主研发PA6熔体直纺技术，在广西和浙江建设该项目，技术工艺成熟，产品指标达行业优等品标准。项目将显著缩短生产周期，降低能耗物耗，提升公司竞争力。

3. 湖北荆州及浙江海宁年产30万吨废旧纺织品循环利用项目：
   公司拟依托自建回收系统，采用独家专利技术，建设该项目。项目以废旧纺织品替代原油，符合国家政策导向，产品市场需求有较大增长潜力，推动公司实现经济效益与社会效益协同提升。

公司未来将继续发挥全产业链一体化和“涤纶+锦纶”双纶驱动优势，通过科技创新和产业升级，巩固市场龙头地位，实现中长期业绩增长。