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AI制药研报的核心观点是什么？
AI制药研报指出，AI技术降低了提出假说的成本，价值集中在验证环节和可交易的资产上。AI原生药企I期成功率约80%-90%，显著高于行业历史水平，但II期成功率约40%，与历史水平相近。海外定价已切换到产出，2026年交易额与首付同步放大。中国优势在验证层与资本层，模型层由科技公司承担。湿实验供应商最先兑现AI带来的订单增长。验证层先于平台层兑现，中国A/H相关公司中，验证与数据基础设施层先于平台层兑现。
AI制药赛道的发展趋势如何？
AI制药赛道正从讲平台走向交资产、交报表，模型公司开始为验证付费。验证环节获得跨国药企与模型生态等新买方，监管规则覆盖研发到安全监测全周期。中国湿实验、数据与资本通道具有优势，但模型层依赖科技公司。AI扩大了假说空间，但新机制离可干预靶点有四级证据距离。验证需求从体外到体内逐级外溢，湿实验订单量与价将改变。替代动物试验的新方法如器官芯片、类器官与计算模型正被推动。
本报告重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了AI制药的假说、验证与资产价值再分配，全球进展、三轮行情与中国A/H相关公司全景。报告复盘了三轮行情，指出第一轮主题行情持续性弱，第二轮授权兑现行情需有收入兑现，第三轮验证订单行情模型公司成为重要买方。报告还分析了四种商业模式，包括平台合作、软件订阅、自有资产授权、湿实验与数据服务，并指出估值分化明显。中国A/H全景分析中，验证与数据基础设施层先于平台层兑现。
当前AI制药市场的现状如何？
当前AI制药市场呈现价值向验证与可交易资产转移的趋势。AI原生药企I期成功率高于传统，但II期成功率回归历史水平。海外定价已切换到产出，2026年交易额与首付同步放大。中国湿实验供应商如Twist与金斯瑞生物科技已率先兑现AI带来的订单增长。监管规则逐步落地，覆盖研发到安全监测全周期。中国优势在湿实验、数据与资本通道，模型层由智谱、MiniMax等科技公司承担。
本报告提示了哪些风险？
本报告提示了AI制药的几项风险：政策风险包括医保控费、集采与价格治理、审评审批与目录调整节奏变化。研发风险包括AI设计分子疗效不达预期、靶点因果证据不足、技术路线快速迭代。销售风险包括实验与数据服务放量不及预期、同业价格竞争、药企自建实验室替代。商业化兑现风险包括BD里程碑与销售分成无法达成、首付形成高基数、自动化产能爬坡与交付不及预期。此外还有地缘与汇率风险、数据口径风险、市场波动风险和研究局限风险。