中国保险业板块更新：1-9月寿险恢复正增长，车险与非车险9月增速放缓

1-9月寿险保费同比增长0.5%至3.86万亿元，9月单月同比增长10.5%至2910亿元，主要得益于寿险产品的恢复性增长，占比77.2%。预计四季度寿险保费将继续恢复，受2027年销售启动计划推动。寿险产品结构优化，但高基数效应在9月逐渐消退。

9月车险保费同比增长-8.4%，非车险保费同比增长-0.2%，较8月有所放缓。车险保费低迷主要受新车销售下滑拖累；非车险增速放缓主要因健康险保费增长放缓，9月同比增长3.2%，较8月的28.9%明显回落。财险保费1510亿元，与去年同期基本持平，主要得益于自然灾害理赔改善，带动三季度财险理赔同比下降19%。

预计四季度寿险保费将继续恢复，受2027年销售启动计划推动。财险方面，头部公司综合成本率预计将好于预期，主要得益于自然灾害理赔改善。车险保费保持低迷，非车险增速放缓。行业估值处于较低水平，头部公司估值较两年均值低1个标准差，预期收益率5%-7%。预计三季度业绩发布后，市场将重新评估行业价值。

1-9月保险行业保费收入同比增长0.9%，达到5.26万亿元。寿险保费在9月同比增长10.5%，扭转了此前四个月的下降趋势。财险保费9月基本持平，车险和非车险增速放缓。行业估值处于历史较低水平，市盈率0.19-0.47倍，市净率0.48-0.96倍。预计三季度业绩发布后，市场将重新评估行业价值，维持‘跑赢市场’评级。

研报提示的主要风险包括：监管收紧、股市波动加剧、利率环境持续低迷、新单销售不及预期、代理人队伍流失、财险价格竞争加剧、资产质量恶化等。自然灾害理赔改善带动三季度财险理赔同比下降19%，但行业仍面临多重风险挑战。