甘李药业：2026年第三季度报告

甘李药业2026年前三季度实现营业收入33.69亿元，同比增长10.57%。胰岛素制剂产品销量为9,059万支，同比增长24.23%。国内收入27.97亿元，同比增长3.96%，国际收入5.72亿元，同比增长60.38%，主要来自巴西PDP项目和博凡格鲁肽注射液特许权服务收入。经营活动产生的现金流量净额6.63亿元，同比增长37.66%

甘李药业聚焦胰岛素制剂和国际特许权服务。国内胰岛素市场增长稳健，国际市场拓展加速，博凡格鲁肽注射液获得欧洲独家许可，显示其创新能力和国际化布局成效。行业趋势上，糖尿病治疗需求持续增长，创新药物和国际化成为关键竞争方向

报告重点分析胰岛素制剂产品销量增长、国际收入结构变化及特许权服务进展。国内市场销量提升驱动国内收入增长，国际业务通过巴西项目和独家许可协议实现高速增长。同时，现金流大幅改善，反映公司经营质量提升

甘李药业展现出稳健的财务表现和清晰的国际化路径。国内市场保持稳定增长，国际业务增速显著，特许权服务带来新的增长点。公司财务状况良好，现金流充裕，但需关注国际市场拓展的竞争压力

研报未提及重大风险。但需关注国际市场拓展的不确定性，如巴西PDP项目政策变化、特许权服务收入确认的依赖性等。此外，新会计准则的执行可能对财务数据产生影响，需持续关注