AH股核心指数均接近情绪底部——数据面面观

核心观点与关键数据

表现回顾与市场情绪

• 美伊局势升级推高油价，法国财政风险压制欧债，美债受益避险资金流入。
• Meta财报显示AI资本回报担忧，全球科技板块承压，A股核心指数触发超卖，恒指、恒科接近超卖，情绪、估值处相对低位。
• 10月19日至23日，全球大类资产表现：大宗>债>股，ICE布油、越南胡志明指数领涨，恒生科技领跌。
• 港股行业层面，基础化工、轻工制造和机械表现靠前，电力设备及新能源、商贸零售和计算机领跌。

估值与盈利预期

• 中国三季度GDP略超预期，出口和高技术制造业偏强，内需修复偏缓，港股盈利预期小幅改善。
• 截至10月21日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速上升至7.5%，恒生科技上升至-2.0%。
• 截至10月23日，恒生指数12个月动态PE为9.5x，位于均值-0.7STD；恒生科技12个月动态PE为13.2x，位于均值-1.2STD。
• 非银金融、传媒和纺服行业PE处在历史低位，建材、汽车和银行PE处在历史高位。

资金面与流动性

• 美联储进入议息前静默期，市场预期10月暂停加息，但高油价和通胀限制宽松空间。
• AI融资担忧及法国债市动荡推动避险资金流入美债，10年期收益率一度跌破5%，美元走弱。
• 截至10月23日，2026年12月FOMC会议隐含隔夜利率为4.091%，10Y美债收益率为5.0%。
• 美元流动性环境维持相对宽松，信用利差、Libor-OIS利差、SOFR-OIS利差均有所变化。
• 10月15日至21日，资金流入美国/欧洲/日本/韩国/新兴市场分别为109.0/19.3/67.6/64.4/342.1亿美元。
• 港股方面，主动外资净流出1.4亿美元，被动外资净流入5.0亿美元。
• 南向资金本周减持155亿港元，国际中介增持153亿港元，南向主要减持中芯国际、工商银行，增持友邦保险、腾讯控股。

情绪面与供需面

• 港股市场情绪下滑至低位，卖空成交占比高位维持，腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占比较高。
• 恒生科技成分股过热比例价格指标录得13%，情绪热度处于中性偏冷区间。
• 10月19日至23日，港股全市场共125家公司回购，回购金额为9.8亿港元，市场回报率TTM上升至1.59%。
• 截至10月23日，港股市场当周解禁规模273.4亿港元，下周预计解禁68.4亿港元，年初至今解禁市值总额达10232.2亿港元。

配置建议

• 港股短期缺乏趋势反转基础，但估值性价比逐步凸显，有望迎来反弹窗口，后续上行需要业绩验证或稳增长政策加码。
• 配置上应沿盈利预期修正择优：
  • 盈利上修且未充分计价的行业：半导体、汽车与零配件、电气设备、医药生物、钢铁、可选消费零售、硬件设备、机械和化工等。
  • 近期偏强表现有盈利预期支撑的行业：建材、房地产、医疗设备与服务和传媒等。

风险提示

• 美联储收紧货币政策、国内经济复苏不及预期、地缘政治冲突加剧。