东吴医药ESMO数据解读 东吴创新药团队分享最新观点

一、核心要点 东吴证券医药团队解读2026年ESMO会议最新医药临床数据，覆盖百济神州、恒瑞、康方、科伦博泰等多家企业核心产品进展。

二、重点企业数据与核心观点

1. 百济神州：GPC3双抗单药后线肝癌OR达36%，PVT5抑制剂脑转移肺癌OR为31%，CEA-DC非小细胞肺癌响应良好；预计年底启动GPC3双抗全球三期临床。
2. 恒瑞医药：HER2低表达ADC同类数据最优，hr降低75%；Nectin-4 ADC后线宫颈癌OR达47.2%，优于同类产品；另有两款产品将次日披露数据。
3. 汉森制药：EGFR c-Met双抗TKI耐药非小细胞肺癌OR达61.3%，安全性佳；B7-H4 ADC卵巢癌PFS翻倍，安全性可控。
4. 信达生物：363一线非小细胞肺癌OR达86.4%，IO耐药腺癌OR达15.6%；343ADC国际多中心三期临床成功，拟申报中日上市。
5. 康诺亚：18.2 ADC二线及三线OS显著优于化疗，ORR与安全性佳，峰值估值30-50亿美元，胰腺癌等适应症推进中，即将全球申报上市。
6. 康方生物：伊沃西单抗头对头胆道癌三期临床成功，OR达53.8%，PFS翻倍，为首个肺癌外双抗三期阳性产品，有望成胆道癌新标准。
7. 科伦博泰：SKB264一线非小细胞肺癌PFS达15个月，ORR达50.4%；EGFR突变肺癌后线OS达25.9个月，国内已上市且销售良好。
8. 乐普生物：CDH17 ADC结直肠癌OR达44.8%，数据亮眼，后续将披露EGFR ADC等数据。
9. 德琪医药：XPO1抑制剂005一线神经内分泌癌OR达57.1%，PFS达7.4个月，一线宫颈癌OR达82.1%，安全性佳，预计国内年销售额至少50亿。
10. 康宁杰瑞：KN026双抗连续两次头对头击败罗氏标准疗法，HR达0.46，PFS超24.9个月，峰值销售或近50亿；另有皮下注射ADC组合早期数据积极。

三、风险与关注

1. 部分产品OS数据尚未成熟，需跟踪后续读出结果。
2. 部分企业后续产品临床进展存在不确定性。
3. 海外临床数据复制性需进一步验证。
4. 市场竞争加剧，部分产品商业化进度存在不确定性。