大宗商品周报：液化气，中东局势不明，液化气有望继续上行

供应端

• 根据钢联数据，截至2026年10月23日，中国液化气商品量为47.6万吨，环比上周增加0.89万吨。其中，工业液化气商品量为14.35万吨，民用液化气商品量为19.67万吨，二者均低于近5年同期均值。
• 截至2026年9月，中国液化气月度产量为385万吨，环比上月-14万吨，较2021—2025年同期均值-42.22万吨，较上年同期-63万吨；月度商品量为210.4万吨，环比上月+7.2万吨，较2021—2025年同期均值-19.62万吨，较上年同期-20.25万吨。

需求端

• 根据钢联数据，截至2026年10月23日，C3 PDH装置开工率升至73%，环比上周+2.08pct；煤制油产能利用率为33.97%，环比上周-0.65pct。PDH装置开工率高于上年同期，煤制油产能利用率则低于近5年同期均值和上年同期。

进出口

• 截至2026年9月，中国月度液化气进口量为220.55万吨，环比上月-59.27万吨，较2021—2025年同期均值-52.01万吨，较上年同期-86.74万吨；月度出口量为9.71万吨，环比上月-3.23万吨，较2021—2025年同期均值+0.57万吨，较上年同期-0.4万吨。
• 截至2025年，中国年度液化气进口量为3618.51万吨，较上年+50.32万吨，较2021—2024年同期均值+815.15万吨；年度出口量为115.48万吨，较上年-9.31万吨，较2021—2024年同期均值+16.13万吨。

库存

• 截至2026年10月23日，中国液化气港口库存为213.86万吨，环比上周-0.19万吨，较2021—2025年同期均值-16.78万吨，较上年同期-84.07万吨；厂内库存为14.34万吨，环比上周+0.65万吨，较2021—2025年同期均值-3.63万吨，较上年同期-4.29万吨。
• 库容比方面，港口库容比为31.65%，较近5年同期均值低18.63pct；炼厂库容比为19.69%，处于近5年同期偏低水平；加气站库容率为63%，略高于近5年同期均值。

液化气供需平衡表

• 根据隆众资讯的月报，静态假设下2026年9月、10月、11月、12月的供需差分别为-51.01万吨、-38.29万吨、-54.5万吨、-21.5万吨，显示供需依旧中性偏紧。

风险提示

• 原油端大幅波动；霍尔木兹海峡超预期变化；美国或巴拿马运河C3出口突发不可抗力；日本印度等亚洲国家政策变动；其他不可抗力影响。