铜周报：终端需求结构亮点支撑铜价

核心观点与关键数据

宏观与供应：

• 国际原油上涨带动有色金属普遍上涨。
• 2026年1-7月全球铜矿产量同比下降0.34%，智利产量降幅显著。
• 冶炼利润承压，中国电解铜产量连续3个月下降，为近5年来首次同比下降。
• 预计后续电解铜产量增幅有限。

需求：

• “金九银十”需求旺季表现不及预期，高铜价压制企业备料意愿。
• 终端需求存在结构性亮点：电力投资有望提速，电网和发电投资首次突破1万亿元。
• 新能源车与储能需求韧性较强，2026年新能源车销量预计达1900万辆，储能锂电产量同比近翻番。

库存：

• COMEX库存继续上升，LME库存小幅反弹，国内社会库存反弹后回落。

观点：

• 预计近期铜价维持强势震荡。

策略：

• 中线波段做多，沪铜2612参考支撑位在105000元/吨左右。

关键数据

供应：

• 2026年9月中国铜精矿进口量248.2万吨，同比减少4.06%。
• 2026年1-9月铜精矿累计进口量2197.4万吨，同比减少2.9%。
• 2026年9月中国精炼铜产量126.0万吨，同比增长1.1%。
• 2026年1-9月中国精炼铜累计产量1128.2万吨，同比增长3.3%。
• 2026年9月中国精炼铜进口量31.16万吨，环比上升24.53%，同比下降16.71%。
• 2026年9月中国铜废碎料进口量23.66万吨，同比增28.55%。

需求：

• 2026年1-9月中国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.6%。
• 2025年全球数据中心规模将达到82GW，2026年将增长到95GW，带来约100万吨用铜增量。

库存：

• 2026年10月22日LME库存为24.53万吨，纽约期货铜库存79.85万吨。
• 2026年10月22日中国社会库存为10.86万吨，上期所库存处于长期低位。

研究结论

• 全球铜矿供应偏紧，冶炼利润承压，电解铜产量增长受限。
• 传统需求旺季表现不及预期，但电力、新能源车和储能领域需求韧性较强。
• 铜价预计维持强势震荡，中线波段做多策略可行。