台湾金融业最新情况

核心观点与关键数据

金融控股公司（FHCs）

• 9月利润环比下降：13家台湾FHCs 9月未经审计净利为530亿新台币，环比下降38.5%，主要受寿险现金股利收入旺季结束影响；同比下降23.2%，主要因去年同期寿险实现更多资本利得，且今年起股票资本利得不再计入损益表。
• 累计利润创纪录新高：截至2026年9月，13家FHCs累计未经审计净利为6319亿新台币，同比增长46.0%，创历史新高。
• 驱动因素：银行核心业务强劲增长、证券业务受活跃资本市场推动显著增长、寿险业稳定现金价值释放（CSM）、持续增长的经常性收入、以及改善的金融资产估值收益。
• 投资建议：对国泰FHC、富邦FHC、永丰FHC和台新FHC给予“买入”评级。

银行业

• 9月利润多数双位数增长：9M26银行业利润多实现双位数增长。
• 驱动因素：企业投资需求强劲，预计2026年银行贷款将实现双位数增长；高科技产业全球扩张和供应链重组推动外汇贷款强劲增长；外汇贷款利率高于新台币贷款，资产组合优化推动2026年第三季度净息差（NIM）扩张。
• 资产质量：今年不良贷款拨备主要为一般准备，预计台湾经济向好，信用成本将保持低位。
• 财富管理：多元化财富管理需求推动财富管理净手续费收入（NFI）强劲增长，预计全年NFI将实现双位数增长。
• 展望：预计银行业核心业务将保持强劲增长，全年净利润将创历史新高；2027年贷款增长预计达到高个位数，核心业务动能将持续。

寿险业

• 9月利润多数环比和同比下滑：受去年同期资本利得较高以及寿险现金股利收入旺季结束影响。
• FVOCI资本利得未反映在报表中：由于多数寿险公司将股权投资归类为FVOCI，资本利得不体现在损益表中，因此结果未反映真实情况。
• 调整后利润创纪录新高：国泰人寿/台新人寿2026年9月股票资本利得分别为1183亿新台币/683亿新台币。若将此影响反转，调整后每股收益（EPS）将远高于宣布的EPS，并已超过历史全年利润。
• 股利支付能力：FHCs将使用调整后EPS作为股利分配依据，预计未来股利支付能力良好。
• 未来展望：保费收入增长将推动寿险业CSM摊销至损益表中的金额同比增加，未来损益表中的保险服务结果将稳步增长；长期债券收益率保持高位，预计2026年和2027年预对冲经常性收益率将维持在3.5%；IFRS17采用后，保单负债成本已反映市场利率并下降，且对冲比例和成本减少，未来利差收益可以维持；保险负债对利率变动的敏感性高于资产，因此收益率上升将实际增加寿险公司的净资产价值。

证券业

• 股市交易量低迷：自9月以来，台湾股市交易量持续萎缩，上市和OTC股票平均每日成交额为1.1万亿新台币，环比下降5.8%，导致多数证券公司利润环比下降。
• 部分证券公司表现亮眼：由于台股指数和OTC指数分别上涨4.0%和3.7%，大华证券和第一证券受益于自营交易和承销业务利润增加，实现环比利润强劲增长。
• 市场展望：自10月以来，台股指数和OTC平均每日成交额约为1.27万亿新台币，环比增长15.5%，同比增长86.9%。预计2026年台股指数和OTC平均每日成交额将达到1.2万亿新台币，同比增长126%。永丰证券的经纪业务市场份额达到16.5%，位居行业第一，将成为主要受益者。

研究结论

• FHCs整体表现强劲：尽管9月利润环比下降，但累计利润创历史新高，核心业务保持强劲增长，未来股利支付能力良好。
• 银行业前景乐观：银行核心业务强劲增长，资产质量良好，财富管理业务发展迅速，预计全年净利润将创历史新高，2027年贷款增长预计达到高个位数。
• 寿险业受益于利率上升：调整后利润创纪录新高，未来损益表中的保险服务结果将稳步增长，利差收益可以维持，且净资产价值将增加。
• 证券业受益于市场回暖：股市交易量预计将显著增长，永丰证券等市场份额领先者将成为主要受益者。