华测导航(300627)调研纪要

华测导航2026年前三季度营收与净利润均出现下滑，主要受国内需求放缓、汇兑损失及股份支付影响。国内市场需求放缓是营收下降的主因，而海外业务增长对整体收入形成支撑。此外，人民币对美元及欧元升值导致汇兑损失约6,000万元，股份支付费用约1亿元进一步压缩了净利润。

华测导航认为无人化、智能化及海外市场存在较多增长机会。公司将继续深耕农机导航、时空感知等板块，农机导航与机器人板块推出华测智航PU70等新品，拓展车厂及无人配送等场景。智能建造与数字施工板块在海外市场推进顺利，地信与时空智能板块产品逐步推广。海外业务保持增长，产品已销往140多个国家和地区。

华测导航报告重点分析了农机导航与机器人、时空感知与定位服务、智能建造与数字施工、地信与时空智能等板块的发展情况。公司推出StellaX芯片及多款新产品，拓展车厂及无人配送等场景。同时，公司硬件自研与PointX服务形成协同，提升竞争力。

当前华测导航市场现状显示，国内需求放缓导致营收下滑，但海外业务增长对整体收入形成支撑。公司实施中期分红及高管增持计划，彰显对未来的信心。公司参与设立产业基金，旨在整合资源，布局前沿技术。硬件自研与PointX服务形成协同，提升竞争力。

华测导航报告提示的风险包括：毛利率下降主要因原材料涨价，公司正加强成本管控；汇兑损失因人民币对美元及欧元升值，公司已采取套期保值等措施。此外，国内市场需求放缓对业绩造成压力，需要关注海外市场拓展的不确定性。