东吴金属 钨行业专家会30万的钨价能否企稳

东吴金属钨行业专家会报告指出，短期钨价在30万价位企稳后超跌反弹，预计反弹持续但难现大幅上涨，长期仍需去库存，明年钨丘上市或带来新交易模式变化。报告分析了供需情况，供应端25年钨矿指标预估10.4万吨，26年指标平稳，非法开采及环保督查使矿产量降约1万吨，进口及废料增量补充。需求端今年硬质合金产量下滑，主要因价格波动及下游亏损负反馈，整体需求下滑未达合金生产降幅。

钨行业未来发展趋势显示，钨价短期企稳反弹后难现大幅上涨，长期仍需去库存。供应端来看，钨矿指标平稳但非法开采及环保督查导致矿产量下降，进口及废料补充增量。需求端方面，汽车（新能源冲击）、采矿、军工为主要领域，新兴领域增量有限。明年钨丘上市可能带来新交易模式变化，但整体行业仍面临库存压力和需求不足的问题。

报告重点分析了钨价企稳后的反弹持续性、长期去库存需求以及钨丘上市可能带来的交易模式变化。在供应端，报告预估了钨矿指标，并指出非法开采和环保督查对产量的影响，同时分析了进口和废料补充的作用。在需求端，报告关注了硬质合金产量下滑的原因，以及汽车、采矿、军工等主要领域的需求变化。此外，报告还探讨了库存对钨价的影响，以及国内外市场共振对钨价上涨的必要性。

当前钨市场现状表现为钨价在30万价位企稳后超跌反弹，但反弹持续性存疑，长期仍需去库存。供应端，钨矿产量因非法开采和环保督查下降，进口和废料补充增量。需求端，硬质合金产量下滑主要因价格波动和下游亏损负反馈，汽车、采矿、军工等领域需求变化明显。库存方面，三季度库存未降，若四季度库存消化则钨价有望上行，否则将受抑制。

研报提示的主要风险包括库存压力、国内外市场共振不足以及钨矿进口趋势。库存方面，三季度库存未降，若四季度库存消化不畅将抑制钨价上行。国内外市场方面，若海外市场未跟涨，国内钨价上涨需国内外市场共振。钨矿进口方面，短期趋势难变，28年前难现大幅增量。此外，报告还关注了钨丘上市可能带来的交易模式变化及其不确定性。