新兴铸管（000778.SZ）季度盈利同比走弱，产品结构逐步改善

公司2026年前三季度归母净利润同比下滑36.49%，主要受原材料成本上升及市场环境变化影响。尽管如此，其降幅低于行业平均水平，显示盈利具备稳健性。具体来看，三季度单季归母净利同比下降75.43%，环比下降58.35%，扣非归母净利同比下滑44.48%，环比下降65.25。销售毛利率从2025Q4的7.20%逐步下降至2026Q3的4.67%，销售净利率也呈现下降趋势。

铸管业务方面，公司2026年上半年铸管产品公开招标市场占有率同比提高8%，主导制定了环氧陶瓷内衬球墨铸铁管国际标准，并在埃及25万吨球墨铸铁管项目上开创“技术输出+本地化运营”新模式。储能业务方面，公司与中国科学院大连化物所签署战略合作协议，成立天津研究院，以全钒液流电池作为储能电池战略突破口，推动产品结构逐步改善。

根据研报预测，新兴铸管2026年至2028年归母净利润预计分别为6.5亿元、7.3亿元、8.6亿元，呈现稳步增长态势。当前公司市值与重置成本对比显示仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值。公司通过拓展铸管及储能业务，有望进一步优化产品结构，提升长期发展潜力。

尽管公司前三季度归母净利润同比下滑，但降幅显著低于行业平均水平，显示其盈利具备稳健特征。公司2025Q4至2026Q3销售毛利率逐步下降，销售净利率也呈现下滑趋势，但整体市场表现仍具韧性。随着铸管业务市场占有率提升及储能业务布局，公司未来增长空间值得关注。

投资新兴铸管需关注的主要风险包括：上游原料价格大幅上涨可能侵蚀利润空间；钢材需求不及预期将影响铸管业务增长；新业务如储能领域的快速发展存在不确定性。此外，行业竞争加剧也可能对公司市场份额造成压力，需持续跟踪公司应对策略。