司太立机构调研纪要

本次调研主要关注上海制剂车间欧盟EUGMP检查进展，该车间已完成现场检查并按欧盟GMP标准推进认证。碘造影剂集采落地后，原中选品种续约至2028年底，为制剂业务提供稳定基础。公司计划提升高毛利品种销售占比，如碘克沙醇、碘美普尔等，通过保障集采品种供应、巩固国内市场及拓展高附加值品种商业化推广来实现。此外，公司已制定未来三年股东回报规划，坚持持续现金分红政策，2026年半年度已实施每股0.05元分红方案。

医药生物行业持续受益于政策支持与市场需求增长。在政策方面，集采常态化推动行业向高价值药品转型，原料药与制剂一体化优势凸显。同时，国际化进程加速，如司太立上海制剂车间推进欧盟GMP认证，反映企业积极拓展海外市场。行业竞争格局优化，头部企业通过技术升级和产品创新巩固市场地位，高毛利品种占比提升成为重要发展方向。投资者可关注具备国际化能力和产品结构优化潜力的企业。

报告重点分析了司太立在国际化认证、集采应对及产品结构优化方面的举措。国际化方面，上海制剂车间EUGMP认证进展是关键看点；集采方面，碘造影剂续约保障了业务稳定；产品结构优化方面，公司正通过提升高毛利品种如碘克沙醇、碘美普尔的市场份额来增强盈利能力。此外，报告也提及了公司未来三年股东回报规划，显示管理层重视投资者关系，这些措施共同构成了公司稳健发展的战略框架。

当前市场对司太立的整体判断是积极稳健。公司在制剂业务方面具备较强的抗集采风险能力，原有中选品种续约至2028年底提供了稳定的业绩基础。国际化布局逐步推进，上海制剂车间EUGMP认证是重要里程碑。产品结构优化成效初显，高毛利品种占比提升将有助于提升整体盈利水平。同时，公司坚持现金分红政策，回报投资者。综合来看，司太立在行业变革中展现出较强的适应能力和发展潜力。

研报提示的主要风险包括国际化认证的不确定性，如EUGMP认证可能面临延期或未通过的风险，这将影响公司海外市场拓展进度。集采政策调整也存在变数，虽然现有品种续约至2028年底，但未来政策走向仍需持续关注。此外，高毛利品种商业化推广效果存在不确定性，需要市场接受度和渠道拓展能力的支撑。最后，公司盈利能力提升依赖于产品结构优化效果，若高毛利品种市场占比提升不及预期，可能影响短期业绩表现。