调整一年有余港股科技进入击球区了吗26102120261022 导读

核心观点与关键数据

• 港股科技板块估值处于历史低位：恒生互联网指数PE市盈率TTM仅为16.5倍，处于近五年12%分位，低于90%历史水平，具备配置价值。
• 三大压制因素逐步松动：
  • 美债利率：高位但难以进一步上升，加息预期过度悲观，预计未来会回落，利好港股资金流动。
  • 外卖补贴：监管遏制导致补贴退坡，美团单均盈利转正，阿里和京东亏损显著减少，利润修复成为确定性变量。
  • AI投入：商业化加速推进，阿里云、腾讯云AI云收入加速兑现，展现AI商业化潜力。
• AI行业趋势：从算力硬件转向软件应用，港股科技板块作为国内软件龙头汇聚地，仍处于低估区间。

投资策略与细分方向

• 三大投资主线：
  • AI应用：商业化路径清晰的平台类公司，如阿里云、腾讯云。
  • 盈利修复：受益于补贴退坡、获客成本缓和的公司，如美团、京东。
  • AI硬科技：半导体、算力硬件公司，如华宏半导体、中芯国际。
• ETF推荐：
  • 恒生科技ETF（513580）：覆盖全领域，近期编制方案调整增加科技含量与成长性，PE约22倍，处于低估水平。
  • 恒生互联网ETF（159688）：聚焦互联网软件与AI应用，涵盖腾讯、阿里等，估值适中。
  • 港股通信息技术ETF：专注科技硬件，剔除互联网巨头，聚焦AR硬科技和AI硬件，2025年净利润增幅87%，跑赢其他指数。

研究结论

港股科技板块在估值、政策、商业化等多重因素改善下，已进入配置良机区间。建议关注AI应用、盈利修复和AI硬科技细分领域，并配置恒生科技ETF、恒生互联网ETF或港股通信息技术ETF。需注意政策变化、商业化进度及宏观经济环境等风险。