2026年三季报点评：市场弹性与AI成长共振，盈利中枢持续上移

核心观点

• 市场持续活跃，核心业务受益：2026年前三季度，A股日均成交额同比+57%，公司增值电信、广告及互联网推广等核心业务规模扩大。
• 合同负债与现金流表现优秀：截至2026年三季度末，合同负债同比+23%至31亿元，经营活动现金流量净额同比+45%至32亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64亿元，预计全年业绩稳健。
• 费用率整体改善：营业成本同比+7%，综合毛利率为92.04%，同比+3.00pct；研发费用同比+20%，研发费用率同比-4.91pct；销售费用同比+72%，销售费用率同比+2.81pct；管理费用同比+15%，管理费用率同比-1.34pct。
• AI+金融生态深化：B端，iFinD MCP及Skill推动iFinD向投研工作流平台延伸，有望提升市占率及MCP、Finwork创收；C端，同花顺APP月活约3,708万，保持首位，i问财等AI产品提升单用户价值，拓宽商业化边界。

关键数据

• 市场数据：A股日均成交额约2.55万亿元（同比+57%），销售商品、提供劳务收到的现金同比+43%至64亿元。
• 基础数据：合同负债同比+23%至31亿元，经营活动现金流量净额同比+45%至32亿元，营业总成本同比+32%至25.42亿元，营业成本同比+7%至3.8亿元，研发费用同比+20%至10.3亿元，销售费用同比+72%至9.1亿元，管理费用同比+15%至2.3亿元。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：资本市场活跃度下降，业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。