温氏股份（300498.SZ）业绩基本符合预期，周期底部稳健经营

公司2026年前三季度实现收入721.97亿元，同比下降4.74%；归母净利润-49.61亿元，同比下降194.4%。单三季度收入254.5亿元，同比下降1.88%；归母净利润-5.96亿元，同比减少133.44%。生猪业务因出栏量减少和均价下降导致利润大幅下降，但公司通过精细化管理稳定生产。肉鸡业务出栏量增长，盈利能力提升，预计全年贡献合理利润。

肉鸡业务出栏量同比增长5.04%，毛鸡均价上涨8.33%，盈利能力提升。看好消费旺季鸡价表现，预计全年养鸡业务贡献合理利润，发挥鸡猪双主业对冲优势。公司持续推进肉鸡业务发展，优化品种结构，提升市场竞争力。

三季度末资产负债率约59.15%，杠杆水平合理。公司推出第五期限制性股票激励计划，覆盖6432人，以ROE为核心考核指标，激发员工积极性。需关注重大疫病、生猪价格波动、原材料价格波动、现金流、食品安全等风险。

温氏股份所处农牧业赛道受疫病、价格周期影响较大，但公司通过精细化管理、品种优化提升抗风险能力。肉鸡业务增长潜力较大，双主业模式增强稳定性。行业未来需关注政策调控、消费需求变化等因素。

下调2026年归母净利润预测至-24.57亿元，同比减少146.6%。预计2027/2028年归母净利润分别为96.87/83.95亿元，同比分别增长494.3%/-13.3%。当前对应2027年PE为10.9x，维持“买入”评级。需关注生猪价格周期、疫病防控等风险因素。