有色早报

铜

• 核心观点：产业端点价意愿积极，开工率与点价量回升，国内库存矛盾持续，高升水高月差。
• 关键数据：沪铜现货升贴水连续走低，9月库存去化但矛盾未解决，冶炼端检修增多。
• 研究结论：短期国内高升水高月差，后续关注消费兑现程度，可逐步兑现利润降低仓位。

铝

• 核心观点：海外产能回升，供需理论上仍有缺口，现货升贴水趋势下行，内外价差回落。
• 关键数据：沪铝社会库存持续去化，保税premium回落，进口盈利窗口打开。
• 研究结论：关注正套机会，中期逢高布空思路为主。

锌

• 核心观点：LME仓单矛盾发酵推升外盘升水，供应端矿紧，国内消费偏弱。
• 关键数据：国内七地锌锭去库，出口交仓窗口临近，矿端偏紧逻辑集中于外盘。
• 研究结论：若出口兑现，行情将切换至高库存弱需求逻辑，关注10-11月正套机会。

镍

• 核心观点：印尼干旱导致镍铁减产，供应端偏弱，需求刚需为主。
• 关键数据：金川升水回升，LME库存维持，印尼IMIP园区RKEF镍铁厂减产。
• 研究结论：基本面偏弱，印尼天气、政策、成本端因素需关注，周中反弹幅度有限。

不锈钢

• 核心观点：供应端钢厂产量环比上升，需求刚需为主，成本镍铁承压。
• 关键数据：304冷卷、热卷价格维持，库存维持，仓单小幅减少。
• 研究结论：基本面整体偏弱，跟随镍价维持区间震荡为主。

铅

• 核心观点：LME高库存压制，国内节前备货支撑，原生高位减产，再生利润修复计划复产。
• 关键数据：国内五地铅锭去库至6.57万吨，粗铅进口窗口打开。
• 研究结论：旺季尚未兑现，原生供应充足，铅价低位波动，建议谨慎操作。

锡

• 核心观点：加息落地后锡价震荡偏强，供应印尼出口环比回升，需求电子消费筑底回暖。
• 关键数据：库存内高外低，海外持续去库，全球显性库存自高点回落超50%。
• 研究结论：低库存与供应刚性形成底部支撑，上方受中期需求偏弱与紧缩预期压制，建议区间操作或逢低多配。

工业硅

• 核心观点：工业硅盘面低位震荡，工厂挺价惜售，下游节前备货意愿偏弱。
• 关键数据：工业硅开工小幅回升，南方工厂计划10月底减产，多晶硅减产预期支撑价格。
• 研究结论：工业硅产能过剩但短期大厂检修维持去库，多晶硅库存压力仍存，关注减产落地与行业自律情况。

碳酸锂

• 核心观点：远期供需承压，价格维持偏弱震荡，矿端加工费低位，需求储能订单旺盛。
• 关键数据：库存约2万吨，9月排产下滑，10月预计小幅修复。
• 研究结论：市场受预期与情绪主导，现货端仅逢低采买，长期看需求韧性仍存，期现、月间正套，可逢低位布局长线多单。