金洲管道002443调研纪要

公司液冷业务涵盖冷板、分水器等产品，东莞骅兴项目已投产，预计2027年产能利用率达100%。累计承接订单近4900万元，客户追加订单积极。业务发展得益于前期准备扎实及客户深度指导。液冷业务与公司传统管道业务形成协同，复用闲置产能并提升毛利率。此外，公司签订1.16亿元出口合同，具备氢能管道业务拓展潜力。

1. 液冷产品覆盖范围：公司液冷产品布局涵盖服务器液冷产业链多个环节，包括冷板、内分水器、外分水器及波纹管等。水冷板和分水器采用316L不锈钢精密板材及管材，通过真空钎焊、激光焊接等工序确保密封性能；波纹管及连接管路则依托公司精密管材制造能力。对于CDU部件、UQD组件等高要求产品，公司具备氩弧焊、激光焊及真空钎焊等技术储备。

2. 产能与订单情况：东莞骅兴液冷产品线扩建项目总投资5亿元，截至2026年9月15日已全面建成投产，目前到位CNC设备302台（规划600台）、激光焊接机95台，氦检设备数十台。预计2027年上半年产能利用率可达100%。自2026年8月起承接液冷订单，产品交付周期约20天，截至三季报披露日累计订单约4900万元，客户订单持续追加。

3. 骅兴实业厂房投入与扩厂规划：东莞骅兴液冷产品线扩建项目总投资5亿元，其中一期资本支出约1.05亿元。后续扩产已作安排，暂未明确开工时点，将视项目推进情况择机实施。初步计划待出货量及产能利用率达到100%后启动二期建设。

4. 液冷业务快速发展原因：前期准备扎实（2025年下半年启动工艺路线调研、技术攻关及样品试制），管理层高度重视并坚定投入，客户深度参与并给予技术指导，直接提供成熟工艺路线及设备清单，省去自行摸索环节，显著缩短建厂周期和订单获取节奏。

5. 骅兴实业总产能规划：一期规划产能规模约6~10亿元，目前仍处于产能爬坡阶段。100%产能完全兑现的具体时点存在不确定性，公司对明年实现产能落地抱有信心，并将视情况适时启动后续扩厂投资。

6. 液冷业务对传统业务的影响：骅兴实业定位为服务器液冷产品生产平台，助力传统业务拓展CDU管道、二次侧管道等新业务机会，实现业务转型升级。液冷板块CDU业务与原有管道业务技术积淀形成协同。已承接某头部互联网企业170套CDU管路订单，预计2026年10月底交付。

7. CDU管件/二次侧管网业务资源占用问题：该业务本质为传统业务的转型升级，提升资源利用效率并实现协同发展，对主营业务构成积极影响。目前进入批量交付阶段，覆盖头部互联网企业算力中心项目，且液冷管路业务毛利率高于传统管道业务。

8. 出海与氢能业务发展：公司签订1.16亿元出口合同，供应3LPE直缝埋弧焊钢管用于哈萨克斯坦项目，验证产品获出海工程链条认可，是切入国际能源干线供应链的重要突破。国贸部已运营一年，完成部分海外认证及项目调研，现阶段策略为“先依托贸易商、总包渠道积累项目业绩，再逐步提升直接外销比重”。氢能管道方面，同类高钢级、大口径、重防腐管材工艺具备向氢能及油气管线领域迁移复用的条件，公司将推进“国内央企/装备商带单”与“自主海外认证直供”两条路径。