煤焦早报：矿山开工回升放缓，盘面止跌企稳

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡

盘面

• 焦煤：截至10月22日，蒙5#主焦煤报1897元/吨，主力合约报1384.5元/吨，基差+627.5元/吨，1-5月差+94.5元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报2020元/吨，主力合约报1896.5元/吨，基差+386元/吨，1-5月差+48元/吨。

供给

• 焦煤：523家矿山开工率72.52%（+1.14），314家洗煤厂产能利用率28.61%(+0.7)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。

需求

• 焦煤：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率87.74%(-0.06)，铁水日均产量233.66万吨(-0.18)。

库存

• 焦煤：523家矿山精煤库存247.54万吨(+6.97)，洗煤厂精煤库存272.33万吨(-1.14)，247家钢厂库存761.13万吨（-1.79)，230家焦企库存778.76（-6.26)，港口库存267.95万吨(-7.05)。
• 焦炭：230家焦企库存41.21万吨（+1.26），247家钢厂库存580.22万吨（-7.43），港口库存146.11万吨（-16.03）。

结论

• 宏观：国际方面，全球股票市场大跌，风险偏好减小，系统性流动性风险增加；俄乌停火谈判意向，中东地区美伊接触，油价下行风险高。国内方面，金融数据偏弱，地产贴息政策有望打开政策预期，但楼市成交偏冷，效果待观察。
• 煤焦：
  • 焦煤：山西复产煤矿增加，矿山开工升幅收窄，供给回升节奏需观察；动力煤价格站上1000，煤炭中枢抬升；甘其毛都蒙煤通关在600-800车徘徊，蒙煤线上竞拍成交率高，口岸持续去库；中蒙11月跨境对接会有望提升蒙煤通关车数，蒙煤供给增加；港口进口煤库存持平，内外价差走阔阻力加大，进口煤边际拉动有限。
  • 焦炭：现货首轮提涨暂未落地，提降预期被扭转；焦炭降幅快于焦煤，焦企利润转负，成本支撑较强；焦炭供需双弱，产业链库存低位，下行空间有限。
• 焦煤供给端节后转机，山西国产煤复产增量是主要关注点；市场对年内供给恢复态度谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小；本周焦煤远月企稳，月差快速上行可能有回调风险。
• 策略建议：JM01多单轻仓持有，JM11-1月差正套离场。
• 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。