尿素：短期震荡运行

短期尿素价格震荡运行主要受库存高位累库压制。2026年10月21日，中国尿素企业总库存达173.63万吨，环比增加8.21%，累库趋势加重，尤其在甘肃、海南、湖北等省份。同时，10月尿素日产快速提升，市场供应压力逐步增加。生产企业维持高成本运行，检修量难以因成本增加而扩大。内需偏弱，10月国内进入储备高峰期，但受社会库存高位影响，储备或难超季节性变化。核心交易逻辑为出口流速及印度招标情况。

尿素行业未来发展趋势呈现短期震荡磨底、中期底部反转的格局。短期看，库存高位累库压制价格，价格震荡运行。中期来看，预计11月中旬后价格将逐步底部反转，主要交易农业需求旺季强预期及绝对价格估值低位。供应端，生产企业高成本运行，检修量有限；需求端，农业需求旺季预期支撑，但需关注社会库存高位对储备的影响。整体趋势强度为中性，需关注出口流速及印度招标情况变化。

本报告重点分析了尿素市场的短期震荡格局及中长期发展趋势。短期核心关注库存累库压力、供应端成本支撑及出口流速情况；中长期则聚焦农业需求旺季预期与价格估值低位带来的底部反转机会。报告详细梳理了库存变化、产量趋势及内需表现，指出主要累库省份为甘肃、海南、湖北，减少省份为河南、山东。同时，强调了供应端高成本运行对检修量的影响，以及社会库存高位对国内储备的制约作用。

当前尿素市场现状呈现供应压力加大、库存高位累库、内需偏弱的特点。10月尿素日产快速提升，市场供应压力逐步增加，生产企业维持高成本运行，检修量有限。库存方面，2026年10月21日，中国尿素企业总库存达173.63万吨，环比增加8.21%，累库趋势明显，主要累库省份包括甘肃、海南、湖北等。内需方面，10月国内进入储备高峰期，但受社会库存高位影响，储备或难超季节性变化，整体市场处于供强需弱的短期平衡状态。

本报告提示的主要风险包括库存累库超预期、出口流速不及预期及国内需求复苏不及预期。库存方面，若主要累库省份库存持续增加，或进一步压制市场价格；出口方面，若印度等主要进口国招标量减少或延迟，将直接影响尿素出口流速，进而影响市场供需平衡；需求方面，若农业需求旺季预期未能兑现，或国内储备采购力度减弱，将导致内需表现不及预期，加剧市场供强需弱的局面。需密切关注相关政策变化及国际市场动态。