策略周刊第41期：逢低布局节后反弹行情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 逢低布局节后反弹行情 万联证券研究所策略周刊第41期 2018年01月02日 星期二 概览 [Table_MarketStrategyT itle] 市场策略 我们认为短期可以逢低布局元旦节后的反弹行情。节前几个交易日，市场资金利率大幅上升，流动性的冲击过后，A股表现依旧相对稳定，表明市场信心有所恢复。元旦节过后，降准以及银行放款指标的放开，将使得市场资金面边际改善，A股存在反弹的动力。近期蓝筹板块连续活跃，主要受到年底基金调仓换股以及排名压力的扰动，元旦节过后，这些扰动因素将消失。从估值与盈利增速的匹配度来看，优质成长股的性价比相比蓝筹股更高，节后部分资金将会流入优质成长股。建议关注业绩高增长且估值相对合理的优质成长股。 [Table_CompanyT itle] 行业周报  汽车行业：年末车市回暖，关注业绩与估值匹配个股  电子元器件行业：关注前期回调过度的绩优股  有色金属行业： 基本金属春季反弹行情可期  机械行业：回调可关注轨交设备、晶圆设备、工程机械  计算机行业：布局优质龙头，持续关注人工智能  医药行业：短期关注一致性评价投资主线 [Table_NewsT itle] 一周财经要闻  北京住建委：将保持房地产市场执法查处高压态势  中国光电子器件发展五年路线图发布 多领域望获政策扶持  中国兵器装备集团公司完成公司制改制  保监会：毫不动摇整治市场乱象 让监管长上牙齿 证券研究报告 策略周刊 市场研究 [Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 3,307 0.31 6.56 深证成指 11,040 -0.48 8.48 中小板指数 7,555 -0.79 16.73 创业板指数 1,753 -1.50 -10.67 道琼斯 24,719 -0.14 25.08 恒生指数 29,919 1.15 35.99 美元指数 92.25 -1.12 -9.89 [Table_PicQuote] -1%6%14%21%28%35%2017-1-32017-2-32017-3-32017-4-32017-5-32017-6-32017-7-32017-8-32017-9-32017-10-32017-11-32017-12-3沪深300(深)道琼斯恒生指数 [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 18PE 市净率 沪深300 14.50 13.58 1.66 全部A股 19.76 18.59 2.04 地 址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 联系人：常丹丹 电 话：021-60883482 传 真：021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 万千财富，与您相联 2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 市场回顾 上周是元旦节前最后一周，市场成交相对清淡，市场热点也相对稀少，市场整体呈现窄幅震荡格局。前半周，次新股表现强势，而后半周金融、地产等权重板块表现相对强势。截止上周五收盘，上证指数上涨0.31%，深成指下跌0.48%，创业板指下跌1.50%，中小板指下跌0.79%。行业方面，上周申万28个一级行业，有13个行业上涨，有15个行业下跌。其中，有色金属、汽车等行业涨幅靠前；非银金融、家用电器等行业跌幅靠前。 图1:申万一级行业周涨跌幅(2017/12/25-2017/12/29) 数据来源：港澳、万联证券研究所 上周五（12月28日），是2017年最后一个交易日，央行继续以“关闸”收官，这是央行连续第六个交易日暂停公开市场操作。当日净回笼500亿元，上周累计净回笼2900亿元。，上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨势已开始放缓，隔夜Shibor上行0.6个基点至2.672%，能够跨年的7天Shibor上行幅度最大为2个基点，报2.925%。但交易所资金面仍十分紧张，显示出非银机构跨年压力巨大。上交所质押式国债回购利率GC001等盘中一度飙升至20%，深交所R-001也涨超20%。我们认为元旦节后，市场资金面紧张的状况有望得到边际缓解。元旦后银行存贷指标考核结束且放款指标放开，叠加定向降准的影响，市场资金面紧张的局面将会得到有效缓解，短端利率也会回落。 图2：银行间市场回购利率走势 万千财富，与您相联 3 数据来源：Wind 万联证券研究所 市场观点 12月26日，新华日报报道，经江苏省政府同意，江苏省1000亿元企业职工养老保险基金近日委托投资运营，采取保底收益方式，投资期限为5年。江苏委托投资资金主要来自企业职工养老保险基金累计结余较大的市（县），其他市县可根据基金管理运行情况，在保证养老金及时足额发放的前提下，自愿确定是否委托投资运营。经国务院批准，全国社会保障基金理事会是目前国内养老基金投资受托机构。根据全国社会保障基金理事会社保基金2016年报，社保基金自成立以来的年均投资收益率为8.37%。此前，北京、上海、河南、湖北等9省(区、市)政府已经与社保基金理事会签署委托投资合同。我们认为未来养老资金将会成为A股的重要增量资金来源。此前人社部表示，在基本养老保险基金的投资方面，北京、安徽等9个省(区、市)政府已与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。从地方统筹的基本养老保险余额来看，截至2016年，其规模已超过4万亿。据《中国养老金融发展报告(2016)》预测，未来五年中国的养老金规模将达10万亿级别，其中基本养老保险金3万亿元。根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%，如果按照此上限计算，基本养老金投资股票(或股票型)产品的规模理论上可达近万亿元。按照社保资金10%左右的仓位计算，养老资金在未来五年能给A股带来3000亿左右的增量资金。从投资方向来看，养老资金偏向低估值蓝筹个股。 12月27日，根据安永最新发布的《安永全球IPO市场调研报告：2017年回顾及2018年展望》显示，由于地区间的低波动、高估值水平和跨境IPO重燃等因素驱动，全球IPO活动在2017年大幅上升，成为自2007年以来最活跃的一年。大中华区IPO数量继续保持领先，深交所(中小板和创业板)以222宗IPO拔得头筹，上海(上交所)以214宗紧随其后，A股合计436宗，而排名第三的香港(主板和创业板)完成160宗IPO。报告显示，2017年A股IPO发行速度趋向稳定，平均在每月30宗-40宗左右。年内主板发审委和创业板发审委合并，新发审委上任后，新股发行审核趋于严格。截至12月22日，排队上市企业共有508家，较2016年底减少31%。同时，2017年共有18家新三板公司摘牌后转A股成功上市，筹资额69.6亿元人民币，推动A股IPO活动增加。我们认为当前A股快速发行已经形成常态化， 万千财富，与您相联 4 但2018年A股发行数量将会有所减少。新一届发审委组建之后，新股审核明显趋严，IPO审核通过率由此前的90%下降至55%左右。IPO审核趋严将会使得新发行的上市公司整体质量提升，同时新股审核的数量有限，过会率的下降将使得实际发行数量回落。从对A股的影响来看，新股发行数量减少以及发行公司质量的提升都有利于对A股投资者信心的恢复。 12月28日，受年末影响，国内市场资金成本再度飙升。上交所国债逆回购利率GC001盘初快速拉涨至17%，盘中最高超过20%，深交所国债逆回购R001也升至16%。这也是交易所国债逆回购利率连续第三日处于高位。同时，央行已经连续第五日暂停公开市场操作。央行周四称，目前银行体系流动性总量处于较高水平。临近年末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量，周四央行不开展公开市场操作，同时当日将有300亿元逆回购到期。我们认为年底资金紧张属于季节性现象，主要是由于年底银行存贷指标考核叠加资金需求量大幅增加所致。以最近三年的GC001利率为例，2014年12月30日和12月31日，盘中利率分别最高涨至20%和10%；2015年12月30日，盘中利率最高上涨至10%；2016年12月27日，盘中利率最高涨至33%。由于元旦节后定向降准将会执行，市场资金面将边际改善，这也是央行连续暂停逆回购的重要原因。市场资金利率大幅上升，流动性的冲击过后，A股表现依旧相对稳定，表明市场信心有所恢复。随着元旦节资金面边际改善，市场反弹的概率偏大。 我们认为短期可以逢低布局元旦节后的反弹行情。节前几个交易日，市场资金利率大幅上升，流动性的冲击过后，A股表现依旧相对稳定，表明市场信心有所恢复。元旦节过后，降准以及银行放款指标的放开，将使得市场资金面边际改善，A股存在反弹的动力。近期蓝筹板块连续活跃，主要受到年底基金调仓换股以及排名压力的扰动，元旦节过后，这些扰动因素将消失。从估值与盈利增速的匹配度来看，优质成长股的性价比相比蓝筹股更高，节后部分资金将会流入优质成长股。建议关注业绩高增长且估值相对合理的优质成长股。 （宏观策略部 宋江波 执业证书编号：S0270516070001） [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 汽车行业：年末车市回暖，关注业绩与估值匹配个股 上周市场回顾： 上周中信一级行业指数中，汽车行业指数上涨了1.98%，同期沪深300指数下降了0.59%，汽车行业跑赢沪深300指数2.57个百分点。从二级子行业行情来看，表现较好的是商用车板块，其二级子行业的涨跌幅如下： 汽车子行业上周涨跌幅（%） 汽车子行业年初至今涨跌幅（%） 万千财富，与您相联 5 数据来源：Wind资讯，万联证券研究所 数据来源：Wind资讯，万联证券研究所 上周汽车行业160只个股涨跌情况：97只个股上涨，53只个股下跌，10只个股停牌。 汽车板块周涨跌幅榜前五（%） 汽车板块周涨跌幅榜后五（%） 鹏翎股份 26.34 今飞凯达 -10.08 安凯客车 16.04 蓝黛传动 -5.25 金杯汽车 14.97 斯太尔 -5.04 万向钱潮 10.45 新坐标 -4.89 亚星客车 10.11 一汽富维 -3.90 行业动态： 财政部等四部委发布2018-2020年新能源汽车免征车辆购置税 12月26日，财政部、税务局、工信部、科技部共同发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》明确，自2018年1月1日至2020年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。公告指出，对免征车辆购置税的新能源汽车，通过