中信建投计算机 海天瑞声物理AI数据排头兵数据业务更新与未来展望

海天瑞声作为物理AI数据领域的领先企业，去年初布局具身数据业务，孵化子公司零度定律并完成首轮融资。2025年上半年签单近5000万元，意向订单超千万，客户包括智源、阿里达摩院、腾讯AI Lab等。公司核心模式为真实场景采集，但当前订单交付周期较长。具身数据技术路径中，Ego路径占比约60%、Umi占20-30%、真机操占10-20%。海天瑞声单月有效产能超万小时，为国内头部水平。

国家数据局、世界数据组织、国家数据集团相继落地，标志着数据要素顶层建制完成。海天瑞声与国家数据集团已开展多个合作项目，未来在数据采集运营和总集及硬件领域各有侧重，并在地方数据要素项目中有分工协作。物理AI数据行业正快速发展，但数据要素行业存在无序竞争乱象，或对行业发展造成干扰。

报告重点分析了海天瑞声具身数据业务的进展，包括业务签单情况、技术路径占比、产能水平等。同时关注了国家数据要素顶层建制的进展，以及海天瑞声与国家数据集团的合作情况。此外，报告还分析了物理AI数据行业的竞争格局和发展趋势。

物理AI数据市场正快速发展，海天瑞声作为领先企业已获得多个头部机构及车企的订单。但行业存在无序竞争乱象，或对行业发展造成干扰。同时，具身数据交付周期较长，短期业绩兑现存在不确定性。物理AI数据硬件适配及成本控制仍有较高难度。

报告提示具身数据交付周期较长，短期业绩兑现存在不确定性。物理AI数据硬件适配及成本控制仍有较高难度。数据要素行业存在无序竞争乱象，或对行业发展造成干扰。海外具身数据业务拓展面临场景落地及硬件出海的合规性挑战。