通用电气航空航天26102020261021

一、核心业务表现

• 2026年第三季度总订单同比增49%，商业引擎与服务订单增58%，服务订单增23%，年初至今总订单增30%；总营收同比增18%，商业设备营收增21%，连续6个季度增速超20%；营业利润同比增30%，利润率22.5%，同比提升220基点；每股收益增36%，自由现金流超20亿美元。
• 已交付1700多亿美元在手订单，2027年预期低双位数服务业务增长；完成与印迪戈航空超1000台LEAP-1A引擎订单、与土耳其航空超300台LEAP-1B引擎及长期服务协议，与CPP的收购案推进中。

二、关键业务进展

• 商业服务：LEAP引擎装机量2025-2030年将翻倍，工厂布局优化使产能翻倍，AI工具将CFM56记录处理时间减25%，内部周转时间较2025年底减超1周，LEAP相关停飞问题自夏季接近清零。
• 防务业务：2026年第三季度订单增18%，在手订单超300亿美元，年初至今增50亿；获美国海军F414引擎5年29亿美元支持合同，自适应循环引擎进入测试阶段，成为JASM导弹第二来源推进系统。

三、业绩指引更新

• 2026年总营收指引上调至19-20%，商业服务营收增55亿美元，商业设备增低双位数，防务增低双位数；营业利润指引上调至109-110亿美元。
• 每股收益指引上调至8-8.1美元，自由现金流指引上调至91-94亿美元，研发投入年超30亿美元推进下一代技术。

四、问答环节核心观点

• 服务业务增长依赖在手订单，CFM56退役率低于年初预期的2-3%，未来仍将保持稳定；宽体机服务需求强劲，工作范围持续扩展。
• 9X引擎交付量2026年第三季度同比增超60%，后续将持续提升；LEAP服务利润率2027年约25%，宽体机服务收入受机型更替推动增长。
• CFM56衍生市场为业务带来新增长，2028年新增收入未纳入当前指引；2027年利润率预计与2026年持平，2028年后随9X阻力降低将提升。

五、风险与关注

• 航空业面临燃油价格、宽体机退役率等不确定性，可能影响航空公司盈利及服务需求。
• 引擎认证进度或导致9X引擎交付量不及预期，供应链仍需持续优化。