润建股份20261021 导读

润建股份在AI算力领域取得显著进展，成功签订2亿美元海外Token服务订单，标志着公司业务从智算中心向透明工厂转型，并成为国内高质量Token服务出海的先行者。该订单基于五象云谷的透明工厂，通过跨境数字交互服务模式，实现国内大模型在海外实时调用与结算。

核心优势与关键数据

• 区位与政策优势：五象云谷位于广西南宁，拥有国际通信出入口局，具备与东南亚国家最低延时的数据出境通道，且南宁为全国首批数据领域国际合作试点城市，提供政策支持和业务许可。
• 订单内容：2亿美元订单基于跨境数字交互服务模式，客户可海外直接调用五象云谷部署的大模型进行推理调用，按需计费。
• 算力规划：五象云谷一期40兆瓦已部署，二期规划160兆瓦，分两步实施，计划明年年底完成80兆瓦，后年完成剩余部分。储备算力达400兆瓦，远超当前需求。
• 盈利能力：国内成本优势确保合同盈利，毛利率可达40%-60%，即使模型迭代也能维持毛利水平。满负荷运行下，200兆瓦规划年产值可达5000亿人民币，净利率预计达四五十个点。

业务解析与未来展望

• Token出海业务：强调国内成本低于海外，毛利率可达40%-60%，计划持续扩大托管出海业务，打造中国-东盟AI合作新高地。Token业务预计呈指数级增长，成为公司第一大业务板块。
• 合规与合作：与火山引擎深化合作，但具体细节暂未公布。公司为唯一获得南宁市政府层级经营许可的Token出海服务商。
• 技术实现：海外调用Token服务通过API与新加坡平台连接，推理服务延时50-100毫秒，满足业务需求，并具备从新加坡辐射全球的潜力。

研究结论
润建股份凭借区位、政策及技术优势，实现Token服务出海重大突破，未来业务增长潜力巨大。公司从运营商业务向技术延伸转型，透明工厂战略成功落地，预计将持续获得更多标志性订单，推动盈利水平和业务体量提升。建议投资者关注公司稀缺资源与竞争力，积极布局AI出海市场。