西部矿业 三季度业绩点评20261021

西部矿业2026年前三季度归母净利67.9亿元，同比增131%，Q3单季归母净利26.2亿元，同比增143%，环比持平，符合预期。业绩主要受铜价上涨（上期所铜均价同比+35%）、资产减值损失冲回（+1.4亿元）正向贡献，但矿产铜产量环比下滑（-19%）导致毛利侵蚀约-2亿元。

西部矿业核心铜矿布局玉龙（58%权益）、获各琦（100%权益）、茶亭（58%权益），计划2026年产量17.2万吨，玉龙四期和茶亭投产后总产能预计达30万吨以上，较当前翻倍。玉龙铜矿成本优势显著，远期利润和市值空间广阔。

当前铜行业受全球宏观经济和供需关系影响，美联储加息预期逐步消化，若10月暂停加息，金融属性有望修复。国内铜矿资源丰富，成本低且战略地位突出，但需关注铜价大幅波动和产量增长不及预期的风险。

报告主要分析了西部矿业的业绩表现、铜矿资产布局、产能扩张计划以及市场风险。重点突出了公司在国内的低成本铜矿资源优势和远期产能增长潜力。

西部矿业面临的主要风险包括铜价大幅波动可能导致利润不稳定，以及产能扩张计划可能因地质条件、建设进度等因素导致增长不及预期。此外，全球宏观经济环境变化也可能影响行业景气度。