申万机器人 特斯拉26Q3业绩会机器人部分要点

根据申万机器人的研报，特斯拉在Fremont的产线已开始早期生产，具备年产百万台的产能，设备大部分已到位。同时，Austin的Optimus工厂已动工建设，其产能预计会更大。目前特斯拉正积极推动机器人生产线的建设，以实现规模化交付目标。

特斯拉机器人AI架构仍需完善，需要制造1-2万台机器人自主运行以获取训练数据。Optimus Academy正在建设，通过“人类示范→机器人本体→仿真+现实self-play”的闭环持续改进，强化学习效果良好。这种训练方式有助于提升机器人的自主运行能力和智能化水平。

灵巧手是特斯拉机器人的硬件核心难点，需要解决耐磨、精密抓取及传感器可靠性问题。目前专用齿轮仍在开发中，这表明特斯拉在机器人灵巧手技术方面仍面临挑战，需要持续研发投入以突破技术瓶颈。

特斯拉机器人Optimus的价值取决于机电灵巧度×AI软件×AI芯片硬件，三者均呈现指数级改善趋势。AI5芯片计划于2027年4月集成，算力将提升一个数量级。目前市场对特斯拉机器人的发展持积极态度，认为其技术进步将推动行业应用落地。

特斯拉机器人研报中提示，机电精调、长期可靠性及AI要素整合约需一年时间，这表明机器人产品的商业化落地仍需时日。此外，市场竞争加剧也可能对特斯拉机器人的市场推广造成影响，投资者需关注相关风险因素。