中金汽车特斯拉2026年二季度业绩与电话会要点梳理

2Q26业绩概览业绩概览 1.整体营收与利润：公司2Q26实现总营收282.36亿美元，同比+26%，环比+26%；其中汽车业务营收205.16亿美元，同比+23%；能源发电与储能业务营收31.39亿美元，同比+13%；服务及其他业务营收45.81亿美元，同比+50%。GAAP净利润11.14亿美元，同比-5%；non-GAAP净利润11.53亿美元，同比-17%；整体GAAP毛利率16.8%，同比下降41bp，环比下降430bp。2.现金流情况：经营现金流为46.97亿美元，同比+85%；CapEx达到57.89亿美元，同比+142%、环比增加约33亿美元，推动自由现金流降至-10.92亿美元。 汽车主业汽车主业 1.交付与订单：Q2交付48.01万辆，同比/环比+25%/+34%；美洲、亚太和EMEA环比分别+60%/+27%/+12%，订单积压创2023年以来新高。2.汽车业务毛利率：Q2汽车业务GAAP毛利率16.9%，剔除监管积分后为16.3%；剔除Q1约2.3亿美元保修收益及部分关税减免后，可比毛利率环比基本持平。3.新车型进度：Cybercab已在Texas投产，安装年产能超12.5万辆；Semi计划2026年投产。 Optimus人形机器人人形机器人 1.产品定位：Musk将Optimus定位为Tesla史上规模最大、工程难度最高的产品，目标是仅通过自然语言或视频示范执行通用任务，全程无需编程。2.机器人手：目标达到或超过人手灵巧度，重点解决拇指与食指配合、精细抓取和复杂工具操作，是Optimus实现通用任务的核心硬件。3.量产进度：Fremont原Model S/X产线已改造为第一代Optimus产线，计划2026年投产；Texas工厂同步建设。4.数据与软件：首批机器人将进入Optimus Academy；训练数据来自工厂员工示范、互联网视频及机器人自身实践，并通过强化学习形成数据飞轮。AI架构与FSD同源，采用「像素输入、控制输出」。5.产能愿景：Optimus 4将在Austin生产，提高半导体、PCB及关键零部件的垂直整合度；Optimus 3/4长期愿景产能分别为100万/1000万台。6.供应链：TSMC、Samsung扩建芯片产能，Micron为Tesla预留存储器供应；对于缺少合适供应商的环节，Tesla将提高内部生产比例。 FSD与与Robotaxi 1.付费客户与订阅：全球FSD付费客户近150万，同比+56%；买断/订阅占55%/45%，未来变现增量以订阅为主。北美约55%的Q2新车在交付时开通FSD订阅。2.版本与落地：FSD V14 Lite已向美国和韩国AI3车型推送；荷兰、Lithuania、Estonia、Denmark和Belgium已获批FSD，相关市场累计使用里程超5000万公里。3.Robotaxi进展：Robotaxi覆盖美国7个主要都市圈；两州六城无监督驾驶超38万英里、零重大事故，每周无监督里程增速超过10%。4.版本迭代与长期目标：车队已运行FSD V15早期版本，七项主要改进已整合约40%；长期目标由逐城部署转向整州运营。 储能与服务储能与服务 1.储能部署：Q2储能部署13.5GWh，同比/环比+41%/+53%，为历史第二高季度。2.储能毛利率：能源毛利率由39.5%降至20.4%，受2.4亿美元保修费用、Q1税收收益未重复及ASP下降影响；长期正常化毛利率预计为20%中低段。3.新产品与新需求：Megapack 3及Megablock计划2026年投产；AI数据中心成为新增需求，Megapack可平滑AI训练过程中的剧烈功率波动。 AI芯片与算力芯片与算力 1.算力布局：Texas AI算力上半年翻倍，Cortex 1/2安装算力分别超过90MW/115MW。2.芯片工厂进展：Austin芯片开发厂已采购设备，整合光刻、光罩、逻辑、存储、先进封装和测试，缩短芯片迭代周期。3.新晶圆厂规划：Terafab选址及规划将另行公布，主要解决Optimus大规模扩产所需的逻辑、存储和先进封装供应。4.自研芯片定位：AI5将优先用于Optimus；AI6被定位为全球领先的边缘计算芯片。 资本开支资本开支 1.全年规划：2026年CapEx预计超过250亿美元，未来2-3年继续增长，主要投向Robotaxi、Optimus、半导体、太阳能制造及AI算力。2.费用情况：Q2营业费用43.53亿美元，同比+47%；研发费用23.71亿美元，同比+49%。3.融资计划：Tesla正在落实最高约300亿美元债务融资额度，以加快相关投资。 SpaceX协同协同 1.合作方向：Tesla与SpaceX的业务重叠持续增加，双方通过投资及框架协议合作推进Terafab、Digital Optimus等项目。2.业务分工：Grok负责Digital Optimus的任务理解和拆解，Tesla AI负责执行具体电脑操作。3.Starlink集成：Starlink正在集成至Cybercab，未来将进入更多Tesla车型，为Robotaxi提供广域通信及车内办公、娱乐连接。4.收益情况：Q2 GAAP净利润包含约10亿美元SpaceX股权公允价值收益，但被4亿美元外汇等损失部分抵消。 欢迎联系我们交流