商品策略早报：央行首推临时准备金动用安排 应对节日流动性缺口

图 1： 国内商品 =昨日假期休市 图 2： 全球商品 =昨日假期休市 图 3： 全球股票 =昨日假期休市 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-01-02 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 央行首推临时准备金动用安排 应对节日流动性缺口 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  欧元区12月制造业PMI终值 全球宏观观察： 中国12月官方制造业PMI51.6，连续17个月扩张。国家统计局周日公布数据显示，中国12月官方制造业PMI 51.6，11月该数据为51.8，该指数自去年10月份以来连续15个月保持在51%以上较高水平。生产指数小幅回落，预示今年四季度工业增速平稳。新订单指数小幅回落，出口订单指数提高，表明国内外市场需求总体平稳，出口转好态势明确。产成品库存指数继续降低，幅度较小。12月数据表明2017年经济平稳收官。 应对节前流动性缺口，央行首推“临时准备金动用安排”。上周五，央行公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，决定建立“临时准备金动用安排”。央行称，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。值得注意的是，这是央行首次公开进行该项操作。新流动性工具的出现延续央行“削峰填谷”的思路。 银监会：对资产管理公司设定资本充足性监管标准。为加强对金融资产管理公司的资本监管，银监会上周五印发《金融资产管理公司资本管理办法（试行）》（以下简称《资本办法》），并将于2018年1月1日起正式实施。银监会发文表示，整体上来看，银监会已基本搭建了对资产公司的资本监管框架，探索形成了适用于资产公司的资本计量和监管规则体系。但已有的监管规定较为分散，系统性不够。最值得关注的是，《资本办法》对资产公司设定了适当的资本充足性监管标准，明确第二支柱监管要求和信息披露监管要求，强化监管部门的监督管理和市场约束作用。《资本办法》的出台将闲置资产公司的杠杆率，达到金融去杠杆的目的。 央行：明年逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，4月将至50%左右。近日人民银行下发文件，2018年起支付机构客户备付金集中交存比例将由现行20%左右提高至50%左右。周五，在接受央行旗下媒体《金融时报》记者采访时，人民银行公开市场业务操作室负责人称：本次调整已充分考虑了春节前现金投放等季节性因素的影响，在现行制度的基础上，对提高交存比例的过程采取分步实施稳妥推进。2018年1月仍执行现行集中交存比例20%，2月至4月按每月10%逐月提高，至2018年4月才将集中交存比例调整到50%左右。央行加强市场监管的思路延续。 澳大利亚也出手，澳四大商业银行冻结比特币账户。比特币高风险、高波动性，已经引起银行业、以及监管部门风控问题上的高度重视。澳大利亚数字货币投资者声称，当地四大商业银行冻结他们的比特币交易账户，并禁止他们向交易平台转账。 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月2日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，热卷平0.00%，沪深300期货平0.00%，上证50期货平0.00%，中证500期货平0.00%，5年期国债平0.00%，10年期国债平0.00%。 国内商品夜盘（注2）：铁矿升2.41%，焦煤升0.88%，螺纹升0.77%，沪铝升0.72%,玻璃升0.68%，动煤跌1.74%，豆粕跌1.64%，菜粕跌1.59%，焦炭跌0.72%，连豆跌0.67%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.93%，白银升1.31%，铜升0.45%，布伦特原油升1.07%，天然气升1.34%，小麦跌0.18%，大豆升0.52%， 咖啡升1.12%。 全球股票：标普500跌0.52%，德国DAX跌0.48%，富时100升0.85%，日经225跌0.08%，上证综指升0.33%，印度NIFTY升0.50%，巴西IBOVESPA平0.00%，俄罗斯RTS升0.33% 外汇：美元指数跌0.52%，欧元升0.52%，100日元升0.16%，英镑升0.52%，澳元升0.19%，人民币升0.41%。 近期热点追踪： 美联储加息：明年，美联储的两位新面孔将获得FOMC的投票权。其中一位是麦肯锡高管Thomas Barkin，他将于1月1日起出任里士满联储主席。另一位南加州大学教授Raphael W. Bostic。他已于今年6月出任亚特兰大联储主席。目前，Barkin对货币政策的看法鲜为人知。而Bostic此前曾表示，加息速度取决于未来的经济数据表现。 点评：美联储加息逐渐进入下半程，新任联储主席鲍威尔将于2018年2月上任，全球各大经济体也逐渐进入紧缩货币政策周期。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 7/0 6201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8201 7/1 0/1 2201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 9201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 0510152025Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月2日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 7/0 6201 7/0 7/2 0201 7/0 8/0 3201 7/0 8/1 7201 7/0 8/3 1201 7/0 9/1 4201 7/0 9/2 8201 7/1 0/1 2201 7/1 0/2 6201 7/1 1/0 9201 7/1 1/2 3201 7/1 2/0 7201 7/1 2/2 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -1000100200300400500R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5201 7/0 9/2 9201 7/1 0/1 3201 7/1 0/2 7201 7/1 1/1 0201 7/1 1/2 4201 7/1 2/0 8201 7/1 2/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1201 7/1 0/2 5201 7/1 1/0 8201 7/1 1/2 2201 7/1 2/0 6201 7/1 2/2 0国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -3-2-10121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年1月2日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 9/1 1201 7/0 9/1 8201 7/0 9/2 5201 7/1 0/0 2201 7/1 0/0 9201 7/1 0/1 6201 7/1 0/2 3201 7/1 0/3 0201 7/1 1/0 6201 7/1 1/1 3201 7/1 1/2 0201 7/1 1/2 7201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 1201 7/1 2/1 8201 7/1 2/2 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.