261021-三一重能6883492026年三季报业绩交流会

行业情况与展望

• 国内风电装机：2026年1-8月新增并网容量53.26GW，同比下降7.9%，但降幅收窄。预计年底新增装机表现较好。
• 招标与核准：2026年1-9月招标定标量近100GW，核准量117.5GW，同比增长32.16%。
• 需求驱动：绿电直连、零碳园区等模式推广，拓宽风电增长前景。
• 政策目标：到2030年，风电和太阳能发电装机比重超过50%，新能源发电量占比达30%。
• 出口情况：2026年上半年出口增长约35%，第三季度增速在20%-30%区间。
• 2026年出货量预判：约105-110GW（含出口）。
• 2027年行业预判：国内装机减少，海外装机增加，整体出货容量约95GW，总台数约18000台。
• 中资企业出海：占比提升至约25%，预计“十五五”末占比超50%。

2026年前三季度公司经营业绩

• 营收与利润：营收172.32亿元，同比增长9.24%；净利润3.7亿元，同比增长204.15%。
• 毛利率表现：综合毛利率9.46%，同比上升1.4个百分点；风机毛利率超过5.5%，持续改善。
• 费用管控：期间费用14.96亿元，费用率8.68%，同比下降1.6个百分点。
• 资产质量与运营效率：回款情况良好，应收账款周转率提升，存货周转率提升。

国内市场业务

• 销售与订单：国内外销售容量突破9GW，同比增长30%以上，市场份额持续提升。
• 产品竞争力：大兆瓦机组可靠性突出，18MW机型已运行近2年，16.1MW机型应用规模全球最多。
• 风机价格：严格执行行业协会公约价，预计价格整体保持平稳。
• 电站转让业务：转让容量及速度上升，转让毛利率保持在20%以上。
• 国内装机节奏影响因素：136号文影响、水电充沛、部分区域限电导致项目开工推迟，业主观望情绪较重。

海外市场业务

• 销售表现：前三季度海外风机销售收入近20亿元，第三季度单季收入超10亿元，销售容量为2025年同期的三倍。
• 订单情况：前三季度海外新增订单规模同比大幅提升，在手订单超过100亿元，未交付订单接近200亿元。
• 重点项目与业务模式升级：埃及2GW项目签订谅解备忘录，塞尔维亚项目正式开工。
• 海外竞争壁垒与公司优势：关注全生命周期评估、长期合作能力等，价格非唯一因素；依托三一集团资源，品牌和生态圈优势明显。
• 海外发展战略目标：短期进入中资风电出海企业前三，长期愿景为全球数一数二企业；计划2027年达成300亿未交付订单目标。

海上风电业务

• 成本与毛利率：采用海陆一体化平台复用设计，新设计具备颠覆式成本优势，同等价格下毛利率大幅领先行业。
• 造价能力：可将风电综合造价降至8000元以内。
• 产品策略：对可靠性要求更高，重点保障25-30年运行周期，市场拓展节奏谨慎。

技术研发与服务业务

• 25年设计寿命方案：运营发电总体利润率提升56%-58%，度电成本下降6%-7%；部分机型已取得25年寿命新形式认证。
• “十五五”服务发展蓝图：围绕智慧服务体系、价值经营服务、全球服务网络三大方向展开；服务在运容量超过57GW，规划到2030年超过110GW。

产业链与降本展望

• 产能情况：产业链各环节供应能力显著提升，无全局性紧缺环节。
• 降本趋势：2024-2027年主销机型平台基本稳定，经营效率、费用率有望大幅下降。
• 毛利率展望：预计2026年四季度、2027年一季度毛利率表现更好，2027年国内与海外风机毛利率较2026年全年将有较大幅度提升。

Q&A环节

• 2026年国内风电行业装机判断：与半年报时基本一致，预计行业产出约105-110GW。
• 2027年风电装机及出货量判断：国内装机减少，海外装机增加，整体规模约95GW，出货总台数约18000台。
• 国内陆风风机价格执行情况：严格执行行业协会公约价，预计价格整体保持平稳。
• 公司费用率水平及下降空间：整体费用率下降，风机业务费用率下降幅度高于平均水平。
• 海外在手订单及销售规模指引：前三季度海外订单情况良好，预计全年海外销售规模保持高速增长。
• 海外市场竞争逻辑与公司优势：竞争更接近维斯塔斯等国际厂商，核心壁垒在于全生命周期评估、长期合作能力等；公司依托三一集团资源，品牌和生态圈优势明显。
• 2027年海外新增订单增速：预计维持高增速，新增体量可能达到十几GW。
• 海外收入突破百亿元所需订单规模：约300亿元未交付在手订单。
• 海外市场空间及公司排名目标：市场增长空间较大，公司目标进入中资出海前三，长期愿景为全球数一数二。
• 2027年国内风机业务与出口业务毛利率趋势：预计2027年国内与海外风机毛利率较2026年全年将有较大幅度提升。
• 零部件降价环节及降本目标：主要零部件环节有望降价，公司内部无明确的明年降本目标。
• 2026年三季度风机出货量环比下滑原因：行业装机节奏变化，部分项目需在2027年630前完成并网。
• 海风业务毛利率及订单变化：海风业务毛利率大幅领先行业，订单将稳步推进。