煤焦早报：盘面转为震荡，高基差下下行阻力较大

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至10月20日，蒙5#主焦煤报1897元/吨，主力合约报1407元/吨，基差+605元/吨，1-5月差+87.5元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报2020元/吨，主力合约报1934元/吨，基差+348元/吨，1-5月差+60元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率71.38%（+5.15），314家洗煤厂产能利用率28.61%(+0.7)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率87.74%(-0.06)，铁水日均产量233.66万吨(-0.18)。

库存情况

• 焦煤：523家矿山精煤库存247.54万吨(+6.97)，洗煤厂精煤库存272.33万吨(-1.14)，247家钢厂库存761.13万吨（-1.79)，230家焦企库存778.76（-6.26)，港口库存267.95万吨(-7.05)。
• 焦炭：230家焦企库存41.21万吨（+1.26），247家钢厂库存580.22万吨（-7.43），港口库存146.11万吨（-16.03）。

结论

• 宏观：美联储10月加息概率较小，12月加息大概率落地；美国CPI、PPI超预期，美债收益率回落；中东冲突持续，布油逼近110美元。国内金融数据偏弱，地产贴息政策有望打开政策预期，但楼市成交偏冷，效果仍需观察。
• 煤焦：焦煤方面，山西复产煤矿增加，蒙煤通关回升，供给问题缓解；动力煤价格站上1000，煤炭中枢稳步抬升。焦炭方面，现货第二轮提降落地，焦企利润转负，继续提降阻力加大。焦炭供需双弱，产业链库存低位，下行空间有限。
• 焦煤供给端节后转机，山西复产加速，蒙煤通关有望回升，主要关注山西国产煤复产增量。市场对年内供给恢复态度谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小。焦煤盘面进入震荡状态，高基差下下跌阻力增加。短期保供政策扰动下单边操作难度大，月间价差走阔确定性更高。
• 策略建议：JM01多单轻仓持有，JM11-1月差正套持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）