焦煤焦炭周报：钢厂盈利大幅回落，煤焦高基差下震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本周焦煤港口库存240.23万吨，环比增加9.5万吨，增幅4.11%。 2、本周焦炭港口库存243万吨，环比降8.5万吨，降幅3.37%； 国内样本焦化厂库存25.71万吨，环比降4.19万吨，降幅14.01%，焦化厂焦炭库存仍较低。 【需求】 1、样本焦化厂焦煤库存852.67万吨，环比减少15.25万吨，降幅1.75%。焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率74.4%，环比提升4.9%；中型焦化企业开工率74.82%，环比提升0.82%；大型焦化企业开工率81.72%，环比降0.78%。整体产能利用率略有回升。 2、国内样本焦化厂库存25.71万吨，环比降4.19万吨，降幅14.01%，焦化厂焦炭库存仍较低。 3、本周样本钢厂高炉开工率77.9%，环比提升0.28%；盈利率72.39%，环比降12.89%。 【结论】 本周焦煤港口库存有所回升，终端焦煤库存下降，焦化厂整体开工率略有回升，焦化厂本轮提涨仍在与钢厂博弈中，短期焦煤现货价格维稳，而山西超产专项检查及澳洲飓风可能对后期焦煤供应产生影响。焦炭港口库存下降，焦化厂库存继续下降并维持较低水平，钢厂焦炭可用天数持平，钢厂开工率继续回升但盈利率大幅下降，焦炭现货价格后期可能稳中略弱。期货盘面上，煤焦主力合约期价在大跌后的高基差情况下反弹，后期随着盈利继续下滑，钢厂开工率回升空间将受限，煤焦需求增加空间可能有限，但钢材期货价格短期有震荡筑底迹象，且目前煤焦基差较大，故短期将以震荡为主，同时需要关注环保组进驻山西对煤焦产量影响及6月前清理地条钢对高炉开工率的影响。 研究报告 周报 焦煤焦炭 2017年4月23日星期日 钢厂盈利大幅回落，煤焦高基差下震荡 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、一周行情回顾： 焦煤现货方面，钢厂采购价、港口价格保持稳定。首钢采购价1630元/吨，莱钢采购价1405元/吨，邯钢采购价1425元/吨，环比均持平。京唐港澳洲煤库提价1690元/吨，京唐港山西煤库提价1510元/吨，环比持平。 焦炭现货方面，全国焦炭价格保持稳定。港口方面，天津港一级焦2125元/吨，准一级2060元/吨，环比均持平。 期货方面，煤焦触底反弹。焦炭焦煤比1.45环比下跌0.005，螺纹焦炭比1.773环比下跌0.052，煤焦经过上周大幅下跌基差较大后随着钢材走稳有所修复。焦煤0509，焦炭0509价差有所缩小，反映了煤焦近月走稳，远月反弹的情况。 表1 焦煤焦炭期货周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 1510 0 天津港准一级焦平仓价 2060 0 螺纹:20MM HRB400上海 3280 -70 焦煤主力收盘价 1138.5 2.75% 焦炭主力收盘价 1651 2.42% 焦煤基差 371.5 -30.5 焦炭基差 409.0 -38.0 焦煤1705/1709价差 116.5 -88.5 焦炭1705/1709价差 341 -18.0 焦炭/焦煤(期货) 1.450 -0.005 螺纹/焦炭(期货) 1.773 -0.052 图1 9月合约焦炭焦煤比略降 图2 10月螺纹9月焦炭比值下跌 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2014-02-17 2016-02-17 9月焦炭焦煤比 焦炭焦煤比 焦煤9月交割 收盘价 焦炭9月交割 收盘价 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 500 1,500 2,500 3,500 4,500 2012-05-30 2014-05-30 2016-05-30 10月螺纹9月焦炭比 螺纹焦炭比 焦炭9月交割 收盘价 螺纹钢10月交割 收盘价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、基本面分析： 图3 炼焦煤港口库存回升 图4 炼焦煤终端库存略降 本周焦煤港口库存240.23万吨，环比增加9.5万吨，增幅4.11%。样本焦化厂焦煤库存852.67万吨，环比减少15.25万吨，降幅1.75%。 图5 焦炭港口库存下降 图6 焦化厂平均库存微降 本周焦炭港口库存243万吨，环比降8.5万吨，降幅3.37%；其中天津港183万吨降2万吨，连云港11万吨降2.5万吨，日照港49万吨降4万吨。 国内样本焦化厂库存25.71万吨，环比降4.19万吨，降幅14.01%，焦化厂焦炭库存仍较低。 样本钢厂焦炭库存可用天数9天，环比持平，整体可用天数水平处于中位略低。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011-09-30 2013-09-30 2015-09-30 炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港） 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 2012-02-10 2014-02-10 2016-02-10 炼焦煤钢厂及焦化厂库存 100 150 200 250 300 350 400 2011-04-08 2014-04-08 2017-04-08 焦炭港口库存（天津港/连云港/日照港合计） 0 20 40 60 80 100 120 140 60 65 70 75 80 85 90 2016-07-29 2016-10-29 2017-01-29 样本焦化厂产能利用率及总库存 综合产能利用率 总库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 钢厂焦炭库存可用天数持平 图8焦化厂开工率微升 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率74.4%，环比提升4.9%；中型焦化企业开工率74.82%，环比提升0.82%；大型焦化企业开工率81.72%，环比降0.78%。整体产能利用率略有回升。 本周样本钢厂高炉开工率77.9%，环比提升0.28%；盈利率72.39%，环比降12.89%。 图9钢厂开工率略升，盈利率大幅下降 3、热点和结论： 结论：本周焦煤港口库存有所回升，终端焦煤库存下降，焦化厂整体开工率略有回升，焦化厂本轮提涨仍在与钢厂博弈中，短期焦煤现货价格维稳，而山西超产专项检查及澳洲飓风可能对后期焦煤供应产生影响。焦炭港口库存下降，焦化厂库存继续下降并维持较低水平，钢厂焦炭可0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2012-08-24 2014-08-24 2016-08-24 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 50 60 70 80 90 100 2016-07-29 2016-10-29 2017-01-29 样本焦化厂开工率 开工率:焦化企业:产能<100万吨 开工率:焦化企业:产能100-200万吨 开工率:焦化企业:产能>200万吨 60 65 70 75 80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100 2013-03-15 2015-03-15 2017-03-15 全国钢厂盈利率及高炉开工率 盈利钢厂:全国 高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 用天数持平，钢厂开工率继续回升但盈利率大幅下降，焦炭现货价格后期可能稳中略弱。期货盘面上，煤焦主力合约期价在大跌后的高基差情况下反弹，后期随着盈利继续下滑，钢厂开工率回升空间将受限，煤焦需求增加空间可能有限，但钢材期货价格短期有震荡筑底迹象，且目前煤焦基差较大，故短期将以震荡为主，同时需要关注环保组进驻山西对煤焦产量影响及6月前清理地条钢对高炉开工率的影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭