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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由国际货币基金组织（IMF）发布，主要分析了2025年9月至2026年8月期间特别提款权（SDR）的交易市场和操作情况。报告回顾了自2021年总配额分配以来的SDR交易趋势，重点介绍了SDR的销售与收购数据、双边交易情况、自愿交易安排（VTAs）的运作以及SDR报告的发布内容。报告显示，SDR销售和收购量均有所下降，VTAs市场持续有效地支持了SDR的流动性。
SDR交易市场的发展趋势如何？
SDR交易市场的发展趋势显示，自2021年总配额分配以来，SDR销售和收购量均有所下降，但VTAs市场持续有效地支持了SDR的流动性。报告期内，通过VTAs销售的SDR量为34亿美元，较上一年的49亿美元继续下降，而收购的SDR量为89亿美元，较上一年的101亿美元有所下降。VTAs持续拥有充足的交易能力，截至2026年8月31日，购买和销售能力分别约为2050亿美元和1680亿美元，足以覆盖年度销售和收购需求。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了SDR销售与收购情况、双边SDR交易、自愿交易安排（VTAs）以及SDR报告的发布内容。在SDR销售方面，报告指出主要通过VTAs进行，销售主要由新兴市场和发展中国家（EMDCs）进行，其中53%的销售量来自低收入国家（LICs）。在双边交易方面，报告显示相对VTAs仍较为有限，2025年9月至2026年8月期间，34笔双边交易总计4.62亿美元。在VTAs方面，报告强调其持续拥有充足的交易能力以支持SDR的流动性。
当前SDR市场现状如何？
当前SDR市场现状显示，SDR交易主要通过协议进行，主要包括自愿交易安排（VTAs）和双边交易。自2021年总配额分配以来，SDR销售和收购量均有所下降，但VTAs市场持续有效地支持了SDR的流动性。报告期内，通过VTAs销售的SDR量为34亿美元，较上一年的49亿美元继续下降，而收购的SDR量为89亿美元，较上一年的101亿美元有所下降。VTAs持续拥有充足的交易能力，截至2026年8月31日，购买和销售能力分别约为2050亿美元和1680亿美元，足以覆盖年度销售和收购需求。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险主要集中在SDR交易市场操作的公平性和流动性方面。虽然VTAs持续拥有充足的交易能力，但在分配销售和收购请求时，工作人员会仔细考虑一系列标准，以确保公平使用，包括各VTA之间SDR持有量的相对分散程度、VTA吸收特定交易的范围等。此外，双边交易相对于VTAs仍较为有限，可能影响SDR的流动性。报告还指出，当前没有指定持有者要求使用SDR购买混合资本工具，但IMF执行董事会于2024年批准将此项操作添加到指定SDR操作中，要求参与者在将SDR转移给指定持有者以进行此类资本贡献时，必须建立VTA以确保SDR兑换成货币的充分流动性和公平分配。